主题：浦发银行：所得税挑起业绩大增旗帜 中间业务可期

2009年4月9日晚浦发银行（600000）发布了2008年全年的业绩公告。内容显示，2008年实现净利润125.16亿元，较上年同期大幅上涨127.6%；基本每股收益2.211元，较上年同期上涨75.1%。

点评要点：
　　“所得税”挑起业绩大增旗帜
公司08年业绩的大幅上涨，所得税率下降的贡献功不可没；而其他相关指标则没有发生较大改变。如果剔除所得税的这一影响，我们认为公司利润总额基本与07年持平，归属上市公司股东的净利润则上涨37%左右。
　　经营的安全性尚构不成威胁
公司08年的资本充足率为9.06%，核心资本充足率为5.03%；与目前我国监管部门对中小商业银行资本充足10%的建议要求有一定距离，但是仍高于国际8%的监管标准。何况，如果公司的未来再融资计划如果得以实现，按照目前的资产规模计算可为资本充足率指标贡献2个百分点左右。此外，不良率和拨备率指标表现相对较好。
　　利润分配方案为业内亮点
虽然此次现金分红占净利润的比重与07年同期相比有所下降，但绝对数额则大幅上升。此外，与已经公布年报的同业相比，可谓领先不少。
　　综上我们认为，公司08年的良好业绩得益于所得税率的大幅下降，所得税率由原来的远高于同业变为了现在的业内平均水平；但未来经营的安全性应该并不构成威胁。此外，公司08年的净息差与07年相比有了一定程度的收窄，并且目前也不排除未来有进一步收窄的可能；然而随着上海建设国际金融中心政策的逐步落实，其中间业务的成长性未来可期。故此我们予以公司推荐评级。


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