主题：汽车股销售超预期 短期隐忧犹存

　　在昨日股指再创本轮反弹新高的同时,两市汽车股走势强劲,福田汽车(600166,股吧)和海马股份(000572,股吧)等个股均以涨停告收。相关行业研究员认为,今年2、3月份汽车销量的持续回升是汽车股崛起的关键,而扶持政策的逐步到位也是促使销量转暖的重要因素,然而,当前汽车业发展也面临着量增利减的窘境,这将在一定程度影响行业的健康发展。

　　周二汽车股走势不错,我们认为,基本面的转暖为近期汽车股的走强奠定了坚实的基础,特别是近两个月以来,汽车销售量出现持续大幅度反弹。

　　销量回升促使行业环境持续回暖

　　目前汽车销量反弹的主因来自以下四方面:1、汽车业受持续政策利好推动,激发了乘用车和商用车的需求释放,其中小排量乘用车和轻卡等子行业受益最多。2、今年春节在1月份,因此有更多人在节后买车。3、1月底汽车购置税下调对小排量车的促进作用还将延续,而汽车下乡政策从3月1日开始实施,微型客车和轻、微卡车市场将得到积极推动。4、一些合资企业年初订货少,影响了销售,紧急追加的CKD订货在3月到货,这种回补库存现象将增加汽车销售回暖的持续期。

　　销售反弹得益于行业政策扶持

　　从深层次因素看,最近汽车销售出现较大反弹主要受益于行业政策支持,汽车产业调整和振兴规划已提供了行业未来发展的框架性思路。根据规划要求,未来汽车行业发展较快的热点有:一、目前1.0升以下乘用车占基本乘用车销售量6％以上,但要达到规划要求的15％以上市场份额,仍有较大发展空间。二、2009年3月份含底盘累计销售重卡9.5万辆,占载货车销售量15.4％,规划要求重型货车占载货车的比例今后达到25％以上,因此重卡仍有较大发展空间。三、规划要求形成50万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车产能,如按2008年乘用车销售675.56万辆计算,则纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车销售2011年应达到45万辆以上,电池、电控等上游汽配企业将获得极佳的发展机会。四、规划要求通过兼并重组,并明确规定了鼓励兼并重组企业的名单,其中,鼓励上汽集团、一汽集团、东风汽车(600006,股吧)集团、长安汽车(000625,股吧)集团等四大集团在全国范围内实行兼并重组,支持北汽集团、广汽集团、奇瑞汽车、中国重汽(000951,股吧)实施区域兼并重组。

　　轻微卡、小排量乘用车将有较好发展机会

　　从各子行业的发展情况看,我们认为,轻微卡销售受汽车下乡政策促动较大,另外,7月份以后3.5吨以下轻微卡强制执行国3排放也使得该范围轻微卡出现提前消费局面,因此,上半年轻微卡销售将超越行业总体发展水平,相关上市整车和汽配公司如福田汽车(600166,股吧)、江铃汽车(000550,股吧)、东风汽车(600006,股吧)、云内动力(000903,股吧)和东安动力(600178,股吧)等都将有较好的销售预期。同时,持续积累的利好政策将对小排量乘用车企业发展提供有利空间,海马股份(000572,股吧)、长安汽车(000625,股吧)等上市公司将利用新的小排量车型占领更大的市场份额,但他们的持续盈利能力还有待观察。

　　随着汽车和工程机械销售的持续走强,轮胎、炭黑等上游子行业将获得恢复性发展,子行业龙头企业风神股份(600469,股吧)和黑猫股份(002068,股吧)等也有望在短期内恢复盈利。并带动股价出现恢复性增长。建议近期可以重点关注以下股票组合:云内动力(000903,股吧)、福田汽车、海马股份、江铃汽车(000550,股吧)、黑猫股份(002068,股吧)。

　　（东海证券研究所 赵世光）

近期汽车业出台的主要利好政策 执行日期 政策名称 受益子行业 主要受益上市公司
2008年9月1日 消费税改革 小排量乘用车受益 长安汽车、一汽夏利
2008年12月19日 成品油价格开始下调 汽车全行业受益
2009年1月1日 执行《成品油价税费改革方案》 全行业受益，其中乘用车使用成本下降较为明显，重卡养路费节省额度较大 一汽轿车、上海汽车(600104,股吧)、长安汽车、中国重汽(000951,股吧)、潍柴动力(000338,股吧)、福田汽车
2009年1月20日 汽车购置税下调 小排量乘用车和微卡、微客受益 海马股份、长安汽柴、上海汽车(600104,股吧)、一汽夏利
2009年1月23日 财政部和科技部联合发文《关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知》 载客车和新能源汽车零配行业受益 福田汽车、安凯客车(000868,股吧)、中通客车(000957,股吧)、亚星客车(600213,股吧)、宇通客车(600066,股吧)、科力远
2009年3月1日 开始实施《汽车下乡政策》 轻卡、皮卡和小缸径发动机行业受益 江铃汽车、福田汽车、东风汽车
2009年3月20日 国务院办公厅20日公布了《汽车产业调整和振兴规划》 全行业受益，小排量乘用车、重卡受益明显，加大了大型企业兼并重组预期，加快了新能源车的发展 一汽轿车、科力远、长安汽车、东安动力(600178,股吧)、云内动力、海马股份


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