主题：日照港 预计09年1季度表现强劲


　　我们基于吞吐量预计09年1季度表现强劲
　　我们预计日照港定于4月27日公布的09年1季度业绩将表现强劲，原因是港口吞吐量上升。1季度日照港总吞吐量同比上升6%（环比增37%），主要受金属矿石吞吐量大幅度增长推动。1季度金属矿石吞吐量所占比重为81%，高于08年4季度的63%和08年全年的72%。
　　3月份金属矿石吞吐量超过预期
　　09年1季度金属矿石吞吐量达到2,610万吨（同比增9%），原因是同期中国铁矿石进口同比增长了18%。我们认为金属矿石吞吐量超过预期的原因包括：(1)钢铁生产企稳；(2)进口铁矿石价格下跌（尤其是印度铁矿石）；(3)铁矿石贸易商可能在囤货。不过，3月份粗钢产量的下跌和港口库存的上升令人担忧。
　　来自印度、巴西和澳大利亚的影响
　　海外铁矿石供应商将中国视为最重要的市场，原因是中国政府的扩大内需计划仍在为钢铁生产提供支持。1-2月份印度铁矿石在中国市场的份额上升，原因是其价格远远低于其他国家。巴西3月份出口同比增长57%，主要动力来自中国。我们认为澳大利亚力拓和中铝的潜在交易应为前者今后的铁矿石出口提供支撑。
　　估值-评级"卖出"，目标价4.80元
　　我们基于瑞银的价值创造分析模型得出的12个月目标价为4.80元（加权平均资本成本7.8%，永续增长率5%），对应的2009年底市盈率为23.9倍，市净率为2.1倍，权益回报率8.9%。给予"卖出"评级的原因是我们认为公司股票估值过高


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