主题：银河证券：给予哈飞股份“谨慎推荐”的评级

　银河证券14日发布投资报告，给予哈飞股份（600038.SH）"谨慎推荐"的评级。
　　2008年公司实现营业收入22.18亿元，实现利润总额1.07亿元，净利润9859万元。每股收益为0.29元，净资产收益率为7.6%。
　　银河证券分析与判断如下：
　　1)公司的营业收入同比增长3.44%，呈现平稳增长的态势。由于公司的主要收入来源是航空产品，在没有新型号推出的情况下，客户需求难以出现大幅增长。因此银河证券预计未来一两年，公司的业务仍将保持平稳增长。航空产品的大幅增长可能在2011年以后，主要驱动因素包括新型号产品的推出，和民用直升机的有效需求被激发。
　　2)2009年1月，哈飞等企业与空中客车中国公司《哈尔滨哈飞空客复合材料制造中心有限公司合资合同》，双方将在哈尔滨建设复合材料飞机零部件制造中心，2009年设立合资公司，为空中客车A350XWB飞机项目生产主要零部件。哈飞集团和哈飞股份将拥有50%股权。制造中心将于2009年内投产。
　　哈飞在复合材料领域具有较强的技术，在国内处于前列，此次与空客的合作开拓了公司的国际转包业务，形成新和利润增长点，还有利于公司未来在大飞机制造领域占据重要地位。
　　A350XWB是空中客车公司未来的重要机型，目前有累计订单480多架，银河证券估算合同总金额为900亿美元左右。目前还无法测算该项目给哈飞股份带来的业务量，不过银河证券认为，根据中航集团与公司的发展规划，未来3-5年内，公司的转包业务将成为持续的增长点，其规模有可能达到或接近公司目前的经营规模。
　　3)。2009年2月中航直升机公司成立，主要经营直升机及其他航空器、航空零部件的研发、生产、销售、维修、服务；风力发电设备等。中航直升机公司包括景德镇、哈尔滨两大直升机基地和保定市的风电基地。根据相关规划，中航直升机公司计划在2010年实现整体上市，到2011年形成以新一代直升机和2兆瓦风力发电设备等为代表的航空和风电产业格局。
　　哈飞股份作为中航直升机下属的重要上市平台，未来将在很大程度上受益于直升机的快速发展和资本运作。
　　根据上市公司的产业布局，2011年后航空产品和转包业务都将新的发展机遇，从而推动公司业绩实现大幅增长。预计2009-2011年每股收益分别为0..34元和0.40元和0.54元。公司目前市盈率偏高，不过考虑到公司未来有收购中航直升机公司优质资产的潜力，银河证券给予公司"谨慎推荐"的评级。


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