主题：京东方A： OLED市场大有可为

事件：公司 2018年12月26日发布公告，与福州市人民政府、福清市人民政府等签署了《京东方福州第 6 代 AMOLED(柔性)生产线项目投资框架协议》，拟在福州市投资建设公司第 4 条第 6 代 AMOLED 生产线，玻璃基板尺寸1500mm×1850mm，设计产能 48k/月，投资总额不低于 465 亿元人民币，主要用于生产高端手机显示机新兴移动显示产品。

　　公司 AMOLED 总投资额达到 1860 亿元，设计月产能达 192K。目前公司已投产或规划中的第 6 代柔性 AMOLED 产线达到 4 条，分别为成都 B7 线、绵阳B11 线、重庆 B12 线以及此次拟建的福州线，四条产线投资额均为 465 亿元，设计产能均为 48K/月。四条产线将合计带来公司潜在 AMOLED 月产能 192K，未来有望在全球与三星形成双垄断格局。在面板价格下行周期公司继续保持逆势扩产，充分显示公司对已投产 AMOLED 产线良率爬坡以及未来 AMOLED 显示行业应用前景的巨大信心。

　　柔性 OLED 供货华为旗舰机，明年出货量有望爆发式增长。公司柔性 OLED 已于今年成功打入国内主流手机厂商，成为华为 Mate 20 Pro 旗舰机柔性 OLED显示屏第一供应商，为后续出货更多智能手机品牌奠定良好基础。智能手机柔性 AMOLED 渗透率提升趋势确定，京东方作为国内首家实现柔性 AMOLED 量产出货厂商先发优势明显。目前公司 B7 线主要产品良率超过 70%，年底综合良率有望达到 80%，预计全年出货量 300 万片，2019 年有望实现盈利。B11线预计 2019 年上半年投产，B12 线已于 12 月 8 日正式开工建设。此外，公司正在与客户合作研发柔性 AMOLED 折叠产品，预计 2019 年有机会实现上市。

　　LCD 方面：大尺寸 LCD 出货量稳居全球第一，静待行业周期回暖。公司大尺寸面板出货量在第三季度以 23%的市场份额稳居全球第一。目前市场对大尺寸液晶面板需求仍在，公司合肥 10.5 代线已实现 1 期 2 期满产，第 3 期有望年底满产，其中 65’’和 75’’超大尺寸面板出货量有望在年底冲击全球第一。

　　盈利预测与投资建议。预计公司 18/19/20 年 EPS 分别为 0.13/0.21/0.30 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：LCD 和 OLED 产量或不及预期；显示器件市场价格持续下跌的风险；汇率波动的风险。

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