主题：招商蛇口：将显著增厚公司价值 买入评级

2018年12月24日，公司发布《关于签署前海土地整备协议的公告》、《关于签署合资合作协议的公告》（以下简称“两个公告”），明确了公司前海片区土地的土地整备实施方式、补偿价值、土地使用权置换方案，以及前海土地后续合资合作的实施方案。


国信地产观点：1）前海土地整备取得阶段性进展，合资公司获498万方土地注入；2）保守测算可增厚公司NAV约298亿元，对应提升RNAVPS3.78元/股；3）前海建设正大力推进，公司有望受益发展红利；4）投资建议：公司资源禀赋优异，且显著受益于粤港澳大湾区发展红利。预计2018、2019年EPS为1.92、2.35元，对应PE为8.8、7.2X，维持“买入”评级。5）风险：若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。


评论：


前海土地整备取得阶段性进展，合资公司获498万方土地注入2016年7月，公司控股的平台公司与前海管理局下属前海开发投资控股有限公司组建股权比例为50:50的合资公司——深圳市前海蛇口自贸投资发展有限公司，以推动前海蛇口自贸区的开发建设、加速前海土地整备。

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