主题：福田汽车 2009年业绩有望反转


　　福田汽车(600166)今天开盘即迅速上行，约上午10点15分涨停，全天换手率7.52％。公司2008年主业盈利大幅下降，2009年业绩有望反转，新能源客车业务和合资公司有望发力。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.42元、0.58元和0.65元，对应动态市盈率为26、19和17倍；当前共有26位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，15位分析师建议“买入”，6位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“适度减持”评级,综合评级系数2.15。

　　2008年业绩超出预期，来源于非经常性损益。2008 年公司实现收入 300.7 亿，同比增长8%；净利润3.45 亿，同比下滑11%，按最新股本计算折合EPS 0.38 元；扣除非经常性损益的净利仅为1.2 亿元，同比下滑66％，按最新股本计算折合EPS 0.13 元。其中，4Q单季，主业亏损约2.1亿元，相当于EPS -0.23 元。但全年业绩超出预测，主要来自于各种非经常性损益4Q大增。

　　中金公司表示，在“汽车下乡”、新能源汽车补贴以及与戴母勒成立合资重卡公司的多重利好作用下，公司09年有望迈出战略转型的关键一步，未来盈利能力的稳定性有望提升。

　　公司是“汽车下乡”政策的主要受益者之一，09年1-2月公司轻卡销量达49,313辆，同比增长4.17%，扭转了08年4季度销量同比下滑趋势；公司3月份重卡订单出现回升，预计3月份重卡销量将超过5,000辆，逐步从行业低谷中走出；08年计入损益的政府补贴高达1.71亿元，同比增长571%；08年预提费用超过1亿元，为09年业绩保持平稳预留一定空间。

　　与康明斯和戴姆勒合资公司是未来增长点。康明斯发动机项目是全球唯一的4.0以下柴油机的合资公司，09年年底开始批量生产，初期给福田自用，未来可外销。但短期内国内高端轻卡市场较小，初期难以盈利。预计最近两年仍将贡献负的投资收益。中重卡通过与戴姆勒合作，未来生产奔驰品牌重卡和采用奔驰发动机的福田重卡，但价格较昂贵，国内市场仍需培养，但有望进入国际高端市场。

　　国都证券表示，公司在发展战略屡次进行了非常精准的决策，在进入重卡、客车等领域取得了相当好的效果，是一家具有长远发展前景的公司。上海证券给予公司股票目标价为11.4-12.9 元。

　　风险因素：汽车下乡政策低于预期，800 辆新能源客车订单不能按时执行；北京福田康明斯发动机公司08年亏损5,849万元，预计2010年实现盈利的可能性较小。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。