主题：云南铜业：布局趋向完善 谨慎推荐评级

事件：公司公布三季报，前三季度营业收入为311.55亿元，同比减少31.48%；归母净利润为3.94亿元，同比增加75.25%。公司第三季度营业收入为109.45亿元，同比减少31.31%；归母净利润为1.32亿元，同比增加36.93%，环比减少9.0%，第三季度利润增速下滑主要是铜、金等产品价格下跌导致。


铜价上行，提振公司业绩：公司前三季度营收减少主要是由于贸易业务较上期有所减少。净利润的增长主要是由于自产铜等业务量价齐升，销量方面，公司上半年实现矿山自产铜金属含量27713吨，完成年计划56.21%，同比增长61.57%；电解铜328682吨，完成年计划50.18%，同比增长18.34%；黄金2900千克，完成年计划29%，同比增长1.75%；白银204吨，完成年计划45.42%，同比降低2.19%；硫酸108万吨，完成年计划54.27%，同比增长60.96%。价格方面，铜价格处于相对高位，wind统计电解铜前三季度平均价格为51252元/吨，同比增长8.5%。


同时重要副产品硫酸价格处于高位，wind统计2018前三季度硫酸价格均价322元/吨，同比上涨33%，黄金、白银价格微跌，同比2017前三季度略微下滑。

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