主题：晨鸣纸业：四季度业绩滑坡

行业的转暖还取决于整体经济形势好转，企业盈利的完全恢复还待时日，相对于08年前三季较高的盈利及收益水平，我们预计09年公司业绩将下降，预计09-10年公司EPS分别为0.40元和0.48元，动态市盈率分别为19倍及16倍，PB为1.27倍。短期风险：由于08年上半年较高的基数，公司业绩同比大幅下降；公司较高的自制浆比例在目前浆价下跌的情形下反成负担。但公司作为行业龙头，将受益于产业振兴、新的环保政策，长期看湛江项目、林纸一体化产业链的形成仍将提升公司的综合价值，我们维持“跑赢大市”的投资评级。



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