主题：太钢不锈(000825)拟收购鑫海新材料 延伸不锈钢产业链

拟向不锈钢产业链延伸。临沂鑫海新型材料主营镍合金的生产销售及相关技术的开发、利用、转让等，目前拥有年产高镍基材料120万吨的能力。其拥有完整的不锈钢产业链加工能力和资质，且离消费市场距离近。若此次收购成功，不仅将进一步提升公司原料保障能力，同时也有利于公司降低物流成本，有望提升公司未来不锈钢产量规模和盈利能力。
公司是山西省最大的钢铁及不锈钢生产基地。公司拥有完整的钢铁生产工艺流程及相关配套设施，是山西省第一大钢企。粗钢产能1000万吨，其中，不锈钢产能450万吨。主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、合金模具钢、军工钢等，产品广泛应用于石油、化工、造船等行业。其中，不锈钢、高牌号冷轧硅钢、电磁纯铁、高强度汽车大梁钢、火车轮轴钢、焊瓶钢等市场占有率全国第一。
技术水平先进。公司具有年产450万吨不锈钢的能力。公司硅钢冷连轧、不锈钢冷连轧、高速铁路用钢技术改造等重点新项目达产达效良好，装备水平持续提升。此外，公司拥有完整的科技创新体系和一流的科技人才队伍，先后建成了国家级理化实验室、博士后工作站、中试基地、16个科研实验室、14个产学研联合实验室，被认定为"国家技术创新示范企业"和"国家高新技术企业"，形成以不锈钢为主的核心技术800多项，其中近百项自有知识产权技术处于国际领先水平。
降本增效明显。截至2018年三季度公司资产负债率57.7%，去年同期64%，下降约6.3%%，资产负债率下降明显。三项费用方面，销售费用、管理费用、财务费用分别为11.9亿元、3.93亿元、8.32亿元，降本增效效果明显。
盈利预测与投资建议。预计公司18-20年实现EPS分别为0.84元、0.51元、0.56元，对应PE分别为5.0倍、8.2倍、7.4倍，首次给予"审慎推荐-A"评级。
风险提示：宏观经济风险，供给侧改革不及预期等。

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