主题：招商证券：猪年A股反弹条件有望“配齐”


2019-02-01 15:54来源：证券时报网
进入2019年后，A股市场对利空出现钝化，走出了小幅反弹，可投资者情绪依然非常低迷，持续走低的经济基本面数据令人担忧。

招商证券指出，当前，很多人都能直接或间接感受到经济下行压力和企业经营困难，从经济指标上看，PMI跌破了荣枯线50，出口增速下降，消费增速放缓，固定资产投资增速低位增长，发电量增速下行等等。正是因此，当前很多人谈及股票市场，还是很悲观。

货币是经济活动的媒介，宏观政策要稳定和支持经济，首先会体现在货币供给层面，货币供给增多、利率下行，往往是经济见底回升的前提条件。所以，以前大家经常根据M2、M1或信贷增速的拐点来预判经济增速和股票的拐点。

但金融危机之后，由于影子银行的扩大，传统信贷在货币的提供中比重下降，央行逐渐将社会融资额作为观察广义的货币供给指标，所以近几年重点要关注社会融资额的增速变化。社会融资额要是见底回升，经济基本面往往就会见底回升，股票预期就会好转。

招商证券表示，12月份社会融资额数据公布后，大家对社融增速将企稳回暖的预期有所增加，原因是去年去杠杆时严控的非标融资收缩趋于稳定，而且信贷和票据融资持续回升。

尽管12月份社融存量增速仍在惯性下滑，但下滑幅度也明显收窄，预计一季度社融增速企稳的概率很大。未来一两个月社融数据非常值得关注，一旦企稳，股票市场的筑底反弹会得到确认。

招商证券最后指出，目前，A股市场政策底、估值底已经出现，基本面的底部也随着社融增速的企稳依稀可见，如果3月初中美谈判也能取得进展，那么A股反弹条件有望配齐，猪年上半年或许会看到一波反弹行情。

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