主题：早间机构策略：市场已形成两个比较明确的配置方向


2019-02-11 08:09来源：证券时报网
广发基金认为，目前A股已充分消化估值调整的压力，并开始反映盈利下滑带来的影响。目前A股整体估值接近底部区域，较为便宜而且优质的弱周期个股，很容易领先市场走出独立上涨行情。2019年的投资应该把握两个关键点，第一是要控制合理的仓位，第二是布局弱周期下还能继续成长的优质公司，谨慎地关注早周期公司。投资的核心还是寻找优质个股，寻找“希望之花”。

易方达基金认为，展望2019年，A股市场可能存在结构性机会。一方面，各行业估值已经处于历史低位，优质个股吸引力凸显；另一方面，宏观经济及各行业基本面的底部尚需要进一步观察，市场整体性机会仍需等待。同时，随着A股国际化进程加速，各类长线资金在A股的占比和话语权将越来越高，A股市场的投资生态将随之生变，价值投资理念将更加深入人心。

中泰证券认为，目前市场已经形成两个比较明确的配置方向，一是顺着外资流入的方向配置；二是做政策驱动下的主题投资。市场的中期节奏依赖于今年内部与外部两大核心压制因素的变化：货币信用周期、贸易摩擦与美元资产的走势。近期市场行情来看，除了常提的做多信用回升的因素，可能国际的因素也值得重视，2018年全球权益市场的走势实际上是同涨同跌的，主要是与美国加息周期有关，一方面强美元限制了非美国家的货币政策空间，另一方面，特朗普政府不断制造贸易摩擦，阻碍了传统的贸易传导机制，使得新兴市场经济、股市纷纷承压。目前来看，1月份，全球股市都在往上走，这主要得益于美联储加息态度软化之后的风险偏好修复。进一步而言，近期无论是人民币升值，还是外资不断加大A股配置力度，都在反映全球资本对新兴市场经济的态度，尤其是对中国经济复苏的态度，开始从过去一个季度的过度悲观逐渐转向乐观。回到18年底，看市场对19年的展望，大家都认为19年很难赚业绩的钱，主要赚估值的钱，我们此前主要提出了两个能够产生估值溢价的方向：盈利稳定性与政策倾斜。目前来看，外资配置对估值修复的重要性也应该值得重视，估值的改善主要包括两部分，一是流动性提升，二是源自信心的恢复，外资加快流入对这两点都会形成改善。目前来看，无论是节前还是节后，不管大家的预期是正确的还是错误的，在当前阶段配置早周期品种是具备安全边际的，一方面外资不断的净买入，另一方面国内市场对信用改善的预期存在催化，即便存在被证伪的风险，沿着信用筑底的方向布局至少是目前阶段下，市场最容易形成资金合力的一个方向。另一方面，近期业绩爆雷的这些事件，也凸显了蓝筹板块盈利稳定性的价值，而事实是，很多股票爆过雷之后，股价反而是上涨的，这或许意味着，市场此前的预期的打得比较满的，也就是说属于预期之内的利空出尽，所以从这个角度，2月份可以关注一下超跌个股的反弹机会。

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