主题：专家：股指期货“出闺”时机已经成熟

　享有金融期货之父之称的利奥·梅拉梅德日前表示，今年是中国推出股指期货的完美时间。

　　梅拉梅德称，进入09年，随著市场泡沫的破灭，风险的释放，现在已经是推出股指期货的时候了。中国市场目前正处在资本膨胀的过程中，股指期货的推出将把股票市场和期货市场连接在一起，从而促进两个市场间的互帮互助，共同发展。

　　时间：今年是完美时机?

　　早在2007年的时候，就曾有中国的相关管理层人士问到是否合适马上推出股指期货，利奥梅拉梅德表示时机还不成熟。因为07年对于全球市场来说，不论是中国、美国还是欧洲，市场泡沫都还在不断膨胀，风险变得越来越大。在那个时候如果推出股指期货的话，一旦泡沫破灭，人们将会把各种怪罪指向这个金融期货工具上。

　　4月12日，在由中国金融网、中国金融研究院联手中央电视台经济频道、人民政协报共同主办的“2009年中国金融形势分析、预测与展望专家年会暨第五届中国金融(专家)年会”上，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授表示，他曾在两会上提了一个提案，就是适时推出股指期货，他认为现在的点位比较低的情况下，推出股指期货的时机比较合适。

　　中国证监会主席尚福林在上月初举行的全国两会上表示，证监会一直都在准备股指期货，国际金融危机对推出这些有利于加强市场基础性建设的措施有些影响。他称，将在认真总结国际金融市场经验和教训的基础上，争取能够更加稳妥地推出。

　　中国证券业协会会长黄湘平也于日前表示，各证券公司应明确自身市场定位和发展战略，实行差异化、特色化经营管理策略。他同时呼吁尽快推出融资融券和股指期货等创新产品，增强证券公司盈利能力.

　　中国证监会研究中心主任祁斌透露，证监会研究中心最近未建议立刻推期指，但已开始立项。

　　影响因素：期货资金流动效率是重要因素

　　近两年多来，股指期货的推出问题一直为广大机构和中小投资者所密切关注，多家银行的业内人士曾表示，期货资金流动效率是影响金融期货推出的重要因素之一，银期转账和特别结算会员资格成为银行全面备战股指期货提速的两项重点。

　　银行业内人士分析，与证券交易相比，期货交易对资金到账的效率要求更高，如银期转账不及时，投资者没有及时追加保证金，就有可能被强制平仓，因此期货资金流动效率的问题引起银行方面高度重视。

　　据了解，目前，多家银行正与期货公司研究为银期转账提速事宜，通过电子化交易渠道手段提高期货保证金的到账速度。

　　功能：股指期货熨平股市波动 活跃现货股票市场

　　有专家表示，股指期货如果推出，不仅将会熨平股市的波动，而且也会活跃现货股票市场的交易。

　　德邦证券衍生产品部技术总监钟伯君表示，中国内地股票市场由于缺乏做空机制，投资者预期市场下跌时，只能“割肉”离场，加剧了股市下挫。而如果推出股指期货，市场拥有做空机制，空头做空到一定部位后，就会空头回补，从而缓和股票的跌势。这也是为何ｋ线图上中国内地市场“刀锋”式下跌，几乎没有像样的反弹，而国外市场“锯齿”式下跌的原因之一。

　　他表示，股指期货推出后对现货市场的影响，以香港的经验来看，会产生三方面的效应：一是由于期货的杠杆率高，会提升资金的参与度，从而增强市场的流动性；二是期货市场具有价格发现的功能，增加了套利交易，从而熨平股票现货市场的波动；三是股指期货为市场提供了避险的工具，提高了参与者的投资意愿，从而会增加市场的成交量。

　　在平抑波动方面，股指期货市场与商品市场不同，商品市场与股指期货以及外汇市场相比，更像是一个独特的市场，商品期货的现货市场只是某个品种，而股指期货的现货市场是一篮子股票，因此，股票现货市场与股指期货一定存在套利空间，跨市场的套利毫无疑问将熨平市场的波动。钟伯君表示，平抑波动并不代表市场不会活跃，从全球推出股指期货的市场来看，现货市场的成交量都会大幅增加。

　　监管：启动实施股指期货投资者适当性制度

　　在日前召开的期货监管工作座谈会上，中国证监会主席助理姜洋谈及证监会期货监管的工作重点之一时称，在保障钢材期货平稳运行的同时，继续做好早籼稻期货等的上市工作。启动实施股指期货投资者适当性制度，深入做好股指期货上市前的各项准备工作。

　　根据业内普遍观点，股指期货投资者适当性制度的主要含义就是，将适当的产品销售给适当的投资者。

　　中国金融期货交易所有关负责人此前曾表示，股指期货是管理股票市场系统性风险的有效工具，但其特定的产品风险特征客观上要求投资者具备足够的知识准备、较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力。期货公司应当审慎选择客户，对客户进行科学管理，引导投资者理性参与股指期货交易，促进市场平稳运行和功能发挥。

　　不久，中国金融期货交易所已经着手设计股指期货投资者适当性制度，并组织了五十多家期货公司通过模拟开户，验证、完善相关指标和业务操作模式。

　　此外，姜洋还在座谈会上指出，期货监管的另一工作重点，是实施期货公司分类监管，推动期货公司创新发展、做优做强。适时启动期货公司分类监管工作，继续加强期货公司合规监管，发挥好首席风险官作用，支持符合条件的公司开展期货特定客户资产管理业务试点，研究推动期货公司代理国内企业境外期货业务试点。

　　中国证监会主席尚福林日前还表示，将继续加强期货公司合规监管，在净资本监管基础上，实施期货公司分类监管。




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