主题：新洋丰(000902)建设磷酸铵及磷资源综合利用项目

事件：新洋丰发布公告，其全资子公司宜昌新洋丰肥业有限公司（以下简称“宜昌新洋丰”）拟投资建设普通磷酸一铵、工业级磷酸一铵、聚磷酸铵及磷资源综合利用项目，该项目是为实现“建成磷复肥和精细磷化工并举的磷化工基地目标”而实施的绿色、安全、低碳、智能、可持续的搬迁项目。项目在承接宜昌新洋丰肥业有限公司产能的基础上，保持原磷酸产能不变。项目计划投资总额人民币12.15亿元，项目资金来源为公司自筹资金。
维持“买入”的投资评级。本次投资建设磷酸铵和聚磷酸铵及磷资源综合利用项目，配套生产常规复合肥、水溶性肥料、多功能复合肥等产品，符合国家化肥产业发展方向，提高新洋丰在高端肥料领域实力，有助于新洋丰保持行业领先的一体化优势和成本优势。
新洋丰是中国的磷复肥行业领先企业，已经形成了一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本及规模优势突出。公司不断加大营销投入、助力市场推广，产品销售保持稳健增长；公司也持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、成立果业公司；与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸，有望开拓广阔发展空间。以13.05亿股本计算，我们维持公司2018-2020年的EPS分别为0.66、0.79和0.94元的预测，维持“买入”的投资评级。
风险提示：复合肥市场持续低迷的风险；新业务开展慢于预期的风险。

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