主题：国元证券：给予杭钢股份“谨慎推荐”评级

　国元证券4月15日发布投资报告，给予杭钢股份（600126.SH）“谨慎推荐”评级。

　　2009 年3 月，公司电炉钢产量达到6.5 万吨，完成月度计划的325.40%，扭转了近半年来电炉钢产量受市场价格波动影响，产量一直处于低位徘徊的局面。公司易切削钢产量达6345 吨，创月度最高产量纪录。

　　公司挖潜增效效果明显，电炉冶炼的多项技术经济指标得于显著的改善，铁水比达13.52%，钢铁料消耗、冶炼电耗分别为1129.39Kg/Mt 和383KWh。

　　3月1 日，宝钢集团公司与杭钢集团公司正式签订协议，宝钢以20 亿元收购宁波钢铁有限公司民企股东共计56.15％的股权，成为宁钢第一大股东。宝钢集团不同于以往并购思路，已经派驻包括董事长、总经理、副总经理等多位高管进入宁波钢铁，以主导宁波钢铁运营。根据相关安排，宝钢股份副总经理崔健出任宁波钢铁董事长，刘安则出任宁波钢铁总经理一职，宁波钢铁主管生产的副总经理则由宝钢集团的生产部部长陆志新担当。

　　国元证券指出，公司产品主要用于机械加工、汽车和摩托车配件、标准件制造、日用五金等行业，在经济衰退周期背景下，品种调整尤为重要。易切削钢产量创月度新高说明公司品种调整能力较强。长协矿与现货矿价倒置的情况下，公司合理配矿，铁水的成本从每吨3729 元，下降到2300 元以下，成本控制能力值得看好。

　　据国元证券粗略估算，400 万吨钢厂重置成本约170 亿元，而目前公司市值45 亿元左右，估值明显偏低，被并购价值凸显。

　　此外，《钢铁产业调整与振兴规划》提出杭钢搬迁和宝钢重组宁波钢铁，在宝钢集团提出2011 年8000 万吨规模的前提下，杭钢股份被并购预期加速。

　　公司目前PB1.2 倍，与同属特钢其他钢铁企业PB1.9 倍的情况相去甚远。综合考虑公司成本控制、产品结构调整、被并购预期等因素，国元证券给予公司“谨慎推荐”评级。




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