主题：粤电力A：市场天平倾向公司，定向增发前景看好

粤电力今日发布2008年年报，其主要内容为：
　　2008年，公司累计完成合并报表口径发电量300.02亿千瓦时，同比增长4.57%；完成合并报表口径上网电量277.17亿千瓦时，同比增长4.28%；2008年，公司实现营业收入116.18亿元，同比增长11.78%；归属母公司利润2898万元，同比下降95.6%；稀释每股收益0.01元，同比下降96%；公司分红派息预案：拟每股派人民币0.06元；定向增发预案：公司拟向大股东粤电集团定向增发A股股数不超过2亿股，发行价格每股人民币6元。
　　对此，我们点评如下：
　　一、受金融危机影响，四季度发电量大幅下滑；公司四季度单季发电量62.41亿千瓦时，同比下降18.34%，环比下降21.33%。
　　二、最坏时期已经过去，市场天平已经向公司方向倾斜。市场煤价和海运价格的大幅上涨侵蚀了公司大部分收入，导致2008年出现增收不增利的尴尬局面，随着经济形势的快速转变，市场天平正逐步倾向于上市公司：（1）市场份额进一步提高；（2）预计2009年中转地煤价同比下降25%左右；（3）两次电价调整效果逐步显现；（4）东部沿海地区用电恢复程度将好于西部高耗能地区；（5）奥里油项目成功实施"油改煤"改造，且相应赔偿已经得到落实。
　　三、公司拟向大股东粤电集团定向增发A股股数不超过2亿股，发行价格每股人民币6元，计划募集12亿元，投资于三个在建项目及偿还贷款。此次针对大股东的定向增发，表明了粤电集团对上市公司前景的看好。
　　四、预计2009-2011年公司EPS分别为0.269、0.343和0.356元；维持对公司的"推荐"评级。

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