主题：国金证券：变股票为现金 首季净利降71%

4月21日晚，国金证券 公布的2009年一季报(未经审计)显示，归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比减少71.87%，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.204元，同比减少-71.98%。

　　这使国金证券成为截至目前首家报出一季度净利润同比负增长的上市券商。

　　据此前率先公布季报的上市券商——太平洋(601099.SH)披露，其当期实现的归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比增加达144.93%;稍后公布季报的海通证券(600837.SH)尽管当期实现净利润仅9.96亿元，同比增幅却仍然达10.93%。

　　而2008年，与其他券商同样“殊途”，国金证券实现净利润高达7.56亿元，同比大增101.45%，成为增幅最大的券商。

　　细究季报，“可供出售金融资产”的预支“殆尽”，最终使得国金证券年报、季报业绩出现了较大反差。

　　2009年前三月，“可供出售金融资产”的投资收益为1.01亿元，占一季度净利的99.11%。不过，因上年同期自营收入基数较高，与上年相比，其降幅却达到78.57%。而因出售部分交易性金融资产转入投资收益，其公允价值变动收益则同比减少为-1278.78万元，较去年同期的-7220.05万元，增加82.29%。

　　2008年，国金证券先后出售了浦发银行、中铁二局等可供出售金融资产，兑现收益7.27亿元，使得其投资收益显著增长、营业收入保持稳定。至2008年末，其可供出售金融资产仍存留招商银行745万股，可兑现浮盈0.92亿元。截至4月21收盘，招行股价涨幅已达31.74%，由此实现过亿投资收益也不难理解。

　　“公司主要还是以风险控制和现金管理为主，长远来说，对降低公司的经营风险是有利的。”国金证券相关人士表示，变现最后的可出售金融资产，保持较高的现金流对公司降低市场风险有保障。

　　可以佐证其转型稳健风格的是，2008年末，其交易性金融资产规模膨胀至14.24亿元、较期初增长3.8倍、占净资产比重也提升至65.7%，但其中98%为低收益率的债券类资产。

　　不过，2009年一季度，国金证券对于现金显然更为渴求。

　　季报数据显示，截至3月31日，国金证券持有的交易性金融资产已减少为5.40亿，降幅达62.06%，而受资产变现影响，其当期经营活动产生的现金流量净额达到15.64亿，增幅为149.64%。由此，一季度，国金证券净利润实现环比增幅54.55%。

　　成都本地某券商人士分析，积蓄现金流，国金证券可能有更多的打算，“一是为重置投资策略组合，再度储备可供出售的金融资产，一是扩大自身发展的资产规模为后期新业务发展储能。”但对此，国金证券人士未予更多表示。

　　然而，与大多数券商一季度经纪佣金收入大幅提升推动一季度业绩不同的是，尽管得益于市场环境的明显好转，及市场份额的再次提升，经纪交易额将显著增长，但国金证券更多则诉诸投资收益。

　　对此，上述券商人士不无担忧。“后期已无可兑现收益，如何在二季度实现业绩突破尚不明朗，毕竟从其大量的现金储备来看，显然公司还未找到更好的市场机会。”

　　但对于市场回暖，上述国金证券相关人士对此却颇有信心。“证券市场一季度反弹始终处于强势。至三月末上证综指已上涨了30%，市场面看得出，机会是存在，我们只是在等待而已。”



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