主题： 华夏银行2008年报点评

2008年，华夏银行拨备前利润增长20.67%。其中，营业收入176.11亿元，增长23.50%；营业支出增速超出营业收入增速3.56个百分点；扣除资产减值损失前利润增长20.67%；在资产减值损失支出增长38.13%的基础上，利润总额增长4.86%；由于所得税费用下降45.59%,净利润增长46.15%，达到30.71亿元；加权平均的ROE达到18.23%。。

　　 2008年底不良贷款余额有所下降，这主要得益于下半年核销力度的加大。

　　 2008年底的拨备覆盖率大幅度提高，达到了151.22%，提高的原因是增加了呆帐准备计提和核销。

　　 与上半年比较，下半年存贷款利差开始收窄，而且这一过程还没有结束。

　　 第四季度营业收入环比小幅负增长，但并不显著。

　　 我们预测，2009年度华夏银行净利润约增长约增长6.37%，2010年增长约35.42%。按2009年EPS0.65元及每股净资产5.86元估计，目前的PE、PB分别为16.89倍和1.87倍。

　　 投资评级：中性（下调）。


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