主题：三一重工 待挖掘机资产注入

　公司披露2008年业绩。2008年,公司实现营业收入137.45亿元，较去年同期增长50.3%；实现归属母公司净利润12.3亿元，同比下降23%，实现每股收益0.83元。利润与收入增长趋势相反的主要原因在于产品毛利率下降，公允价值变动以及投资收益大幅下降等原因。其中投资亏损6352万，较上年3.99亿投资收入同比下降116%。
　　主营业务毛利率下降。2008年主营业务总体毛利率下降了3.4个百分点。其中，混凝土机械和路面机械的毛利率均有5个百分点下降，旋挖钻毛利率微升，起重机等产品毛利率微降。
　　启动挖掘机资产注入方案。报告期内，公司启动了挖掘机资产注入方案，公司拟以16.8元／股的价格向梁稳根等10名自然人定向发行股份，用于收购三一重机100％股权，挖掘机资产和业务将整体注入上市公司。三一2009年一季度销量为1485台，同比增长120%，其中三月份销量为885台，较去年同期增长120%，大幅领先于业内同行。
　　海外战略布局取得突破。2008年公司的海外业务快速增长，初步完成了国际化战略布局。全年实现出口34.64亿元，同比增长108.89%，产品销至115国家。公司在13个国家和地区设立了海外子公司，初步完成了国际化战略布局。
　　催化剂与风险因素：城镇化进程和国家主导的基建投资对公司产品的需求是公司业绩增长的催化剂；国内外宏观经济对下游市场需求影响的不确定性以及人民币和原材料价格波动则是公司面临的主要风险。
　　我们给予公司35倍PE的估值水平，对应2009年预测每股收益的合理股价为29.4元，目前股价存在低估，维持增持投资评级。
　　

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。