主题：银监严查信贷 策略股东蠢动 工行有隐忧 中行无包袱

港股昨天午後跌势加剧,内银股全面下挫,原因是除了内地严批信贷,防资金流入股市之外,工行(1398)策略股东禁售期快将届满,可能趁高位配股套现,令内银股受压。内银股即将公布首季业绩,相信难有惊喜,在短期欠缺新刺激因素下,宜采观望态度。

　　有内地消息指,内地4月份首两周的信贷大跌,工、农、中、建四大行信贷合共减少约900亿元(人民币,下同),预示4月份新增信贷将回落,第2季增长料会明显放慢。而且,中银监正考虑推出措施,以确保银行贷款流向实体经济,而不是进入资产市场;中银监发言人已证实,新规定草案正在内部传阅。

　　银监拟规管信贷流向

　　另外,市场亦忧虑内银股再度成为外资策略股东的提款机。事实上,虽然高盛上月底宣布,延长所持80%工行股份的禁售期,但另外两个策略股东安联及美国运通,却未有延长禁售期,即下周二将有合共71.49亿股工行H股解禁,以昨天收市价4.26元计,总值约达300亿元。

　　工行将於下周一公布首季业绩,市场普遍预期,虽然贷款增长表现理想,但由於净息差下跌,以及去年同期基数较高,所以拨备前盈利会下跌。麦格理预期,工行首季净利息收益按季及按年均跌5%,拨备前盈利跌2%,纯利303.57亿元,达该行全年预测的27%;并将全年贷款增长预测由原先估计的13.5%调高至19%,并将全年纯利预测调高7.8%至1115.7亿元,目标价由3.8元提升至4.5元,然而投资评级却降低至「中性」。工行近期最高见4.57元,已属到价。

　　工行将有71亿股解禁

　　至於建行(939),其策略股东美国银行手上的持股,已有三分之一即约128亿股解禁,以昨天收市价4.33元计,总值约554亿元。今年业绩方面,建行在政府基建项目提供贷款方面虽然具有优势,但息差收窄将抵销贷款增长,故预期首季盈利下跌,今年盈利持平。

　　中行(3988)方面,由於大部分的策略投资者已沽货,淡马锡则表明暂不减持,故其策略股东沽货隐忧已除。另外,中行去年业绩及股价表现都最受外围的影响,但近期外围金融情况回稳,中行亦最受惠。不过﹐中行过去1个月及3个月分别升了24%及50%﹐上升动力将减弱。


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