主题：煤炭行业:估值偏低 调整压力不大

　　截至昨日，已发布一季报的上市公司中，露天煤业(002128,股吧)、潞安环能(601699,股吧)等一批煤炭采掘企业在今年一季度仍然获得了两位数的业绩增长，但以美锦能源(000723,股吧)为代表的焦化企业今年一季度则延续了去年第四季度的不景气。二级市场上，向来同涨同跌，板块联动性颇好的煤炭板块也因此出现了分化。本周，以中国神华(601088,股吧)为代表的合同煤企业走势颇为强劲。

　　市场人士指出，经过一波上涨，外加一季报的陆续披露，许多煤炭企业业绩增长的速度放缓，股价的低估值优势也在逐渐淡去，煤炭股普遍被低估的情况不会出现。

　　一季度煤炭股业绩普增

　　本周，平庄能源发布了一季报，每股收益0.17元，净利润1.71亿元，同比增长76.32%。此外，截至昨日已发布一季报的煤炭企业中，露天煤业业绩增长了13%；潞安环能业绩增长30.42%；西山煤电(000983,股吧)业绩增长44.02%；兰花科创(600123,股吧)业绩增长22.37%；国投新集(601918,股吧)业绩增长77.68%。

　　大同证券煤炭行业研究员于宏表示，从煤炭工业协会公布的一季度全国煤炭经济运行数据看，前三个月原煤产量完成55430万吨，同比增长5.22%，煤炭销售完成53213万吨，同比增长2.9%。上市公司一季度业绩也发出了同样的信号，煤炭采掘行业的增长仍在继续，但增长的速度放缓了，主要原因还是煤炭价格与去年有较大差距。

　　基本面上，煤电谈判已成为老大难问题，申银万国电力行业研究员称，目前包括五大电力集团在内的电企购煤都暂时按一个双方商定的价格结算，等煤电双方就最终的合同价谈判好后再追溯调整，而临时的价格基本按照去年末的合同价执行。

　　业绩走势分化 关注低估值股

　　综合各种因素，煤炭行业前景仍然不明朗，去库存化后，一旦经济形势走坏，再次库存化也是可能的，同时煤炭价格也难说企稳。在此背景下，可以看到市场对煤炭股的炒作点也有细微的变化。不过总体而言，投资机会仍在于板块与整个市场的估值差距。

　　而焦炭企业，开滦股份一季度业绩下降13.15%，而山西焦化(600740,股吧)亏损金额高达1.89亿元。作为强周期性行业，焦化企业在金融危机中受影响最为严重，不过一旦经济开始复苏，其走势也将强于其它行业，所以行业何时见底以及复苏的信号最为重要，但短期该类企业投资机会稀少。

　　市场人士认为，投资者可挖掘的煤炭股主要还是业绩增长且估值偏低的品种，如上海能源(600508,股吧)、潞安环能、露天煤业、兰花科创。



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