主题：兰花科创：煤炭产量未来有望增加 目前价值有所低估

2009年1季度，公司实现主营业务收入14.07亿元，同比增长48%;实现归属于母公司股东的净利润2.86亿元，同比上升22.4%。收入大增的主要原因是煤炭价格同比大幅上涨。

？ 2009年1季度，公司的主要产品无烟末煤含税价格在630元/吨，不含税价格为538元/吨，较去年同期的380元/吨上涨42%左右。

？ 公司的化肥业务2008年增收不增利，2009年难有大的起色。公司期望在稳步发展化肥业务、积极拓展甲醇、二甲醚产业，同事准备发展产品附加值高的精细化工产业。但我们认为限于人才储备、技术条件不足，公司未来的增长点仍然集中在煤炭产量的增加。

？ 公司的煤炭产量增加途径有三：一是在建的240万吨的玉溪矿在2011年投产;二是提高目前产能达400万吨的亚美大宁煤矿的持股比例(目前为36%);三是继续收购省内其他地区如临汾的小型煤矿，改造为中性煤矿，同时拓展对内蒙古、新疆的煤炭资源的开发。

？ 重庆的1000吨单晶硅项目是公司做出的涉及新能源领域的尝试，预计2009年生产200吨左右单晶硅，2010年达产。但利润贡献有限，重庆单晶硅项目的意义在于获取工艺及技术，未来运用到晋城的大规模的项目中。

？ 预计2009年、2010年每股收益为2.3元、2.4元，目前27元左右的价格目前27元左右的对应的市盈率分别为12倍、11倍左右，较同行业有所低估，投资建议为增持。



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