主题：中国玻纤：发展任重道远，静待产业拐点


价格大幅下跌降低了公司的盈利空间。公司产品以出口为主，出口比例已达60%。由于海外市场受经济危机影响严重，玻纤下游需求低迷导致产品价格大幅下跌，公司产品均价由08年的6800元/吨降至一季度的5300-5400元/吨，但同时占成本80%的电、气和叶腊石等原料的价格相对稳定，成本较08年仅下降100元/吨(由4300元降至4200元)，因此公司盈利空间下降明显，但产品毛利仍在20%以上。

下游行业分散，经济衰退放缓或将推动价格反弹。作为基础原材料的替代品，玻纤下游行业众多，主要应用于建筑、运输、电气等行业。其中建筑行业需求较大，约占总需求的30%左右，目前欧洲各国的玻纤建筑防水材料已占建筑防水材料总量的45%—50%，美国则高达80%。随着欧美等国经济衰退脚步的放缓，各国房地产行业也已经开始逐渐走出低谷，3月份美国新房开工率已经升至510千套，比1月份上涨4.51%，由此我们判断外部需求继续萎缩的情况放缓，玻纤价格低位平衡，或出现阶段性价格反弹，长期仍依赖全球经济复苏的脚步。

风机叶片用玻纤将成为09年的增长点。据《风电十二》预测，2020年全世界风能装机容量将达到12.31亿千瓦，是2005年的21倍，年平均增速21%，届时风电将占电力供应的12%。作为风机叶片重要原料的玻纤将随风能有一个快速的发展，公司2008年此类化纤的销售量为2.8万吨，但09年的合同量已达10万吨，而且公司认为此类产品合同履约的可能性非常大，具有明确的增长空间。



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