主题：中国石油：一季报符合预期最困难时期已过


　　一季度业绩符合预期 中国石油公布一季度业绩，共实现主营业务收入1815亿元，净利润为187.7 亿元，同比下降36%，折合每股收益为0.10 元。业绩符合预期。
　　减产降成本、去库存 在上游板块，公司为了降低成本，大幅降低了原油产量，一季度共实现原油产量为205.7 亿桶，同比下降5.7%，产量出现这么大规模的下降，主要是公司削减了高成本的原油生产；在炼油板块，公司一季度大幅下调了原油加工量，加工量仅为185 百万桶，同比下降14.6%，而成品油销售为2125 万吨，同比下降仅为2.8%（估计批发的比重不小），经过一季度的去库存化，公司的成品油库存压力显著减小。据报道称，截至4 月20 日，东北、华北的成品油产调率达到了110%，企业库存出现连续下降。
　　经营性现金流转好，大股东维持原先持股 一方面是原油价格大幅下跌之后对现金流要求降低，另外一方面是公司库存明显减少，所以一季度公司经营性现金流达到了610 亿元，显著转好。大股东跟年报一样，继续持股2.4 亿股。
　　公司已过最困难时期 一季度中国石油经历了一个痛苦的去库存化时期，随着国内成品油需求的回升，炼油开工率逐渐上来，价格战慢慢褪去，公司业绩会有一个快速的回升，此外国内成品油和天然气价格的进一步上调，能够增厚公司的业绩。站在这个时点看，国内上调一次成品油价格，上调一次天然气出厂价格，应该是大概率事件。此外，公司在08 年勘探成果显著，将形成若干个五亿到十亿吨级的油气规模储量区。
　　投资建议：我们略微下调公司09、10 年的业绩从0.60、0.86 到0.58、0.83 元，维持“审慎推荐A”的评级。潜在股价催化剂：一是油气价格上调；二是宣布储量发现。风险因素是原油价格回落。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。