主题：中国石油：未来业绩小幅下滑



1.事件

中国石油[11.46 -2.22%]今日公布一季报，按照中国企业会计准则，2009年一季度归属于公司股东的净利润为人民币187.74亿元，比上年同期下降36.2%；基本每股收益为0.10元。按国际财务报告准则，2009年一季度归属于公司股东的净利润为人民币189.56亿元，比上年同期下降35.3%；每股基本及摊薄盈利为人民币0.10元。

2.我们的分析与判断

(一)、国际油价导致公司今年一季度业绩比去年四季度业绩环比下降31%

(二)、09年公司勘探业绩下滑明显，能否好转关键看通胀能否持续

(三)、09年公司炼油销售业绩好转

(四)、化工与管道业务贡献较小

(五)、预计公司09年每股收益0.49元

(六)、09-10年国际油价波动中心在50美元附近

(七)、国际油价离中国石油的最佳盈利区间还有一定距离

3. 投资建议

尽管中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长，储量接替率大于1且持续上升，且国际油价目前因美元贬值出现了一定程度上升，但离公司80美元最佳盈利区间仍有一定距离，09年公司炼油销售业绩好转不能完全抵挡勘探业绩下滑，在低油价预期下我们预测公司09-10年EPS为0.49元、0.46元、0.56元。



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