主题：华电国际 业绩拐点已现，期望机组利用率回升

　2009 年是公司的转折之年。我们假设：（1）2009-2010 年公司控股火电机组平均发电小时数变化幅度分别为-4%和0%；（2）2009-2010 年公司控股火电机组综合标煤价格同比变化幅度为-15%和-2%。（3）2009-2010 年资金成本分别为5.4%和5.5%。（4）2009-2010 年实际所得税税率分别为17%和22%。乐观预计2009-2010 年公司每股收益预计分别为0.30 和0.33 元。

　　我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级，维持5.5 元的合理估值。煤炭成本回落已成定局，我们将着重关注公司机组利用率在第二季度的变化。


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