主题：双鹤药业：业绩符合预期 维持评级


投资要点：
　　 2008年，公司实现销售收入49.5亿元，同比增长8.67%，营业利润4.52亿元，同比增长14.80%，利润总额4.7亿元，下降18.10%，属于母公司的净利润3.8亿元，下降13%，每股收益0.82元，符合我们的预期。
　　 2009年第一季度，公司实现销售收入12.3亿元，同比增长5.88%，属于母公司的净利润1.46亿元，同比增长35%，每股收益0.31元。
　　大输液依然是公司增长的主要来源，销售收入增长23.33%，心血管药物和内分泌药物分别增长12.77%和5.6%，工业部分的毛利率小幅下降，但是由于占比增加，公司整体的毛利率水平上升，2009年第一季度公司工业部分依然保持15%左右的增长速度。
　 2008年的费用率上升，但是2009年公司的费用率水平会保持以往的下降趋势。
　　公司的资产负债表和现金流量表都非常良好，10亿元的现金储备是公司未来发展的保障。
　　未来公司大输液产品依然将维持较快的增长速度，医改带来的医药消费下沉对公司的普药销售也有一定的刺激左右，维持对公司2009-2010年的业绩预测，维持谨慎推荐的评级。



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