主题：金发科技：乐观形势有望延续 中性(研报)


　　公司2009年1-3月实现销售收入11.15亿元，同比下降24.76%，实现营业利润6414万元，同比减少25.46%，实现归属上市公司股东净利润5743万元，同比减少34.88%，实现基本每股收益0.04元，每股经营性现金流量为0.12元。

　　一季报分析

　　由于产品价格同比下降，公司一季度销售收入同比出现下滑，但是公司一季度毛利率达到15.21%，不仅环比增长5.43个百分点，而且是近五年来单季最高的毛利率水平。这说明家电下乡和汽车消费等内需增长对公司产品销售的拉动作用非常明显，公司已走出去年四季度低谷，经营形势发生反转。

　此外由于原材料价格环比上升，公司一季度存货跌价准备转回3949万元，占当季营业利润的61.6%，对业绩有关键作用。

　　相对不利的方面是，公司的三项费用率达到了12.91%，同样是04年以来的单季最高值。由于在国际低油价下，产品价格难以大幅提升，而公司三项费用支出较刚性，因此预计短时间内公司三项费用率下降空间不大。

　　未来乐观形势仍将延续，调高汽车业务增长预测

　　如我们之前的判断，公司的三块业务中，汽车业务形势最好，一季度销量同比有较大涨幅，由于汽车行业仍维持增长态势，我们将该业务全年销量同比增幅从10%调高至20%。

　　虽然我们仍维持对全年家电业务的谨慎态度，但随着家电下乡政策持续推进以及二，三季度家电料备货旺季的到来，我们认为公司间接出口销量的下滑一部分将通过国内市场的增长得到弥补。

　　此外防腐特种涂料业务主要集中在中标项目，相对稳定。

　　基于以上判断，我们认为公司销售情况将持续走好，全年改性塑料销售量同比正增长基本可以确定。

　　盈利预测

　　我们仍维持公司2009，2010年每股收益0.31元，0.46元的盈利预测，维持“中性”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。