主题：中国铁建 行业代表性突出，充分享受铁路建设盛宴


　　业绩基本符合市场预期：公司2008年实现营业收入2261.4亿元，同比增长27.41%，实现净利润36.44亿元，同比增长15.92%，每股收益0.32元；09年一季度实现营业收入513.3亿元，同比增长56.1%，实现净利润9.45亿，同比增长33.86%，每股收益0.08元，基本符合市场预期。
　　管理费用率持续上升：管理费用率从07年的3%上升至08年的3.86%，并于9年1季度上升至4.1%，08年管理费用率上升的原因在于：（1）2007年，原按工资总额14%计提的职工福利费在2006年末的余额转回，相应冲减2007年度管理费用11.89亿元，使07年基数较小；（2）公司加大研发费用，同比增长12.39亿元。剔除以上两方面因素的影响，管理费用较上年增长12.52%，低于营业收入的增长率。建筑企业的行业特性使1季报的管理费用率数据不足以说明变动趋势。
　　行业代表性突出，充分享受铁路建设盛宴：铁路基本建设投资完成641.23亿元，同比增长171.8%。作为铁路建设两大垄断寡头之一的中国铁建行业代表性突出，巨额在手订单保障未来业绩成长性。
　　投资建议：铁路建设投资的高速增长或许已经在市场预期之内，但成长的确定性却并未带来明显的估值溢价（铁建、中铁09年PE为20倍左右，10年PE为15倍），铁路股存在补涨的可能性。中国铁建最具行业代表性，业绩增长确定性强，预计公司09、10年EPS分别为0.45元和0.64元，维持公司"增持"评级。

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