主题：中国石油：产量下降符合预期，上游成本略减少

　资产减值损失。单季度冲回5百万左右，影响较小，但说明公司08年4季度117亿减值没有冲回，这部分减值主要是炼油板块的机器设备固定资产减值，计提的的理由不清楚。如果未来这部分减值能部分冲回，影响09年EPS约0.03。

　　原油产量同比下降5.7%。公司在业绩会上预计09年上游减产约4%，因此这一比例相对符合预期。如果全年上游减产4%，影响EPS约0.02。

　　天然气收入在上游中的比例增加到18%，因此在油价低的时候，从动机的角度，中石油(11.57,-0.03,-0.26%)有动机提出涨价，我们维持观点：认为天然气涨价的可能性大。天然气每涨价0.1元/方，影响EPS0.03。

　　少数股东权益为-9300万，报告的解释是“主要归因于附属公司亏损”。我们预计化工板块部分亏损的可能性大。

　　预计09、10、11年公司的EPS分别为0.63、0.8和0.82，基于公司具有的长期投资价值，维持推荐的评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。