行业估值水平相继得到提升
重庆东金




今年以来，我国信贷涨幅势不可挡，3月份信贷增加额创下历史新高，一季度增加额达到4.6万亿，超过去年全年 的90%。据了解，截至目前，新增信贷已经超过5万亿。虽然创纪录式增长引起市场担忧，但不难发现，近日央行 、银监会官员在多个场合均对信贷的这种高增长主要表示肯定。总体上看，在国际金融危机的特殊环境下，我国 的货币适度较快增长，是适度宽松的有效传导，是全社会货币信用有效的体现，它有利于提振市场信心和扩大内 需，防止经济下滑以及通缩的发展，促进经济平稳较快发展。


最新统计数据显示，截至4月29日披露一季报的1600家上市公司，一季度共实现归属母公司净利润2028.09亿元， 较去年同期下降了25%，但按可比样本计算，相对去年四季度环比大增了497%；这些上市公司中，一季度实现盈利 的公司接近1200家，占比达73%以上。当然，很多行业如房地产等环比数据并不具备说服力，但是如此大比例的环 比业绩上升至少可以说明多数行业已经出现好转，预示着宏观经济已经出现复苏。在经济复苏及流动性过剩两大 推动力作用下，沪深股指自年初以来震荡走强，月K线收出"四连阳"走势，上证综指最大涨幅接近40%。

中国物流与采购联合会5月1日发布调查数据显示，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.5％，比上月上升 1.1个百分点。自去年12月份以来，该指数已连续5个月回升，与去年11月份创下的最低点相比，目前已经上升了 15个百分点。在4月的数据中，生产指数、新订单指数分别上升0.5和2个百分点，分别达到57.4％和56.6％，已经 连续3个月保持在50％以上。

4月底的调整，有人看成是下跌的开始，有人认为是蓄势的开端。我们认为这是正常的调整，一方面，短期涨幅过大， 投资者获利回吐，500只个股翻倍，涨幅在4-5倍的也不少。另一方面，股价上涨的幅度超过了经济复苏的程度， 特别是题材股和垃圾股的上涨缺乏基本面的支持。近期市场仍然会维持这种宽幅震荡的格局，上行有估值顶的压 力，下行则有流动性封杀了其下跌空间。二季度建议关注业绩较确定的，受益政府投资的基建类公司；现金流好 ，估值低的消费股；受益产业格局变化及家电下乡政策刺激的家电类股票；受益促进农村发展政策的农业类相关 个股。

沪指创新高大势所趋 关注5月投资主题
世基投资



5月的第一个交易日，在外围市场普遍大涨的推动下，两市大盘强势上涨，出现开门红。上证综指重回2500点上方，收盘点位创近期新高。深成指创出反弹新高，逼近万点大关。早盘两市小幅高开，略有震荡后在钢铁股启动的带动下突破2500关口，随后煤炭，地产，有色，金融等蓝筹股集体发力，推动指数一路攀升，以最高点位报收。截止收盘，沪市上涨82点，收报2559点，深市上涨397点，收于9899点，个股行情表现火爆，共计55只涨停，仅有17家收绿，量能方面再度出现回升，两市成交量达到近2300亿。


　　从市场热点来看，钢铁板块遥遥领先，位居行业涨幅第一位置，酒钢宏兴，八一钢铁，广钢股份等7只涨停，涨幅最小的钢铁股涨幅也达到3%，一季度国内钢价演绎过山车行情，中小钢厂盲目复产、钢铁产量迅速增加是钢价回落的主要原因。由于下游需求仍未有实质性恢复，产量的增加给钢铁行业带来了“二次去库存化”的沉重压力。分析认为，从需求、出口等因素看，二季度国内钢价有望出现回升，上海期货交易所钢材合约全线大涨也对钢铁股形成刺激。上周国际商品市场铜、铝等大宗有色金属商品价格连续反弹，其中锡创出新高，这也推动有色金属板块全线走强，锡业股份一举涨停，铜陵有色、精诚铜业等大幅反弹。市场传闻节后电煤价格可能上调4％，这也推动煤炭大涨，大同煤业、平庄能源涨停创新高，地产股也因销量回升位居涨幅前列，金融，石化等其他指标股涨幅相对较小，但总体表现稳健。其他热点方面，水泥，航运，农业，旅游，世博等其他概念也得到一定热捧。

　　假期消息面上总体偏暖，采购经理人指数连续5个月回升，4月PPI、CPI继续负增长，国务院发展研究中心主任表态我国经济已率先回暖，数据显示一季度上市公司可比样本净利润环比增长450.39%等均对经济基本面回升的观点提供进一步支持。此外，当前最受关注的猪流感方面，已经五天没有新增死亡病例，显示疫情初步得到控制，这对低谷期的世界经济来说是一个重要利好，将会进一步增强投资人信心。

　　技术上看，4月底最后几个交易日，市场连续攻克包括年线在内的中短期均线，已经恶化的技术指标一举得到修复，并再度形成金叉之势。鉴于作为市场先行指标的深成指已经率先创出反弹新高，我们认为沪指突破2579高点是大势所趋，后期反弹行情有望继续深化。操作策略方面，蓝筹股全面启动之后，预计仍会有上升动能，可重点关注，此外，5月的投资主题如创投，世博和资产整合，新能源等概念仍会是行情主线。

选股仍需攻守兼备
东海证券



周一沪深股市涨幅都在3％以上，一根长阳造就了不折不扣的开门红，这也给“红五月”留下了美好的期待。从盘中热点来看，煤炭、钢铁等前期大盘滞涨股成为今天长阳的主要推动力，其中钢铁板块更具备鲜明的板块特征。大盘演绎到目前这样一个格局，继续向上拓展空间是人心所向，但后市继续围绕年线纠缠也不失其合理性，应该说是上下都有空间，一定幅度内的涨跌都很正常，投资者选股时不能以特定的大盘走向为前提，既不要在二八之间艰难取舍，也不要在绩优与题材之间徘徊，选股股票时应强调所选品种的个性，对具体个股进行具体的分析，而不应该过分强调板块归属。在选择具体投资品种时仍要强调攻守兼备，千万不要以为大盘突破了就片面选择进攻性品种。

206亿资金疯抢哪些板块？
广州万隆



资金流向与热点板块前瞻


　　核心提示：两市今日的总成交金额为2215.6亿元，和前一交易日相比增加275.4亿，资金净流入约206亿。今日市场受"5.1"期间外围市场普遍造好影响，资金又出现全面进场现象。仍然是前期的龙头板块如煤炭石油、有色金属、上海本地股等成为吸金大户，其他板块也有资金呈不同程度的流入。上证指数涨3.32%，收在2559.9点。上周五我们指出"可喜的是上证指数今日收盘站在6124.04与5522.78的长期下压线的上方，但仍需要3天的观察才能判断后市指数是否有效突破。同时由于出现了较大的资金净流入，估计反弹仍将维持1-2天，下周一仍将有冲高机会" .今日走势符合预期，并且上证指数收盘再次站在连接6124.04与5522.78点的长期下压线（2488）的上方，指数有转强的迹象，不过明天将会有震荡，让我们耐心等待指数选择后市方向。

　　今日资金成交前五名依次是：上海本地、地产、有色金属 、煤炭石油、医药。

　　资金净流入较大的板块：煤炭石油（+31.13亿）、上海本地（+24.0亿）、地产（+22.8亿）、有色金属（+18.1亿）、银行（+12.4亿）、券商（+11.4亿）。

　　资金净流出较大的板块：无。

　　上海本地：该板块今日有约24亿资金净流入，净流入较大的个股有：中华企业、海通证券、浦发银行、城投控股、金丰投资、世茂股份、界龙实业、申通地铁、中海发展、上海三毛、上实发展、航天机电、上海辅仁、东风科技、天宸股份。

　　煤炭石油：该板块今日有约31.13亿资金净流入，净流入较大的个股有煤炭：西山煤电、潞安环能、平庄能源、开滦股份、中国神华、大同煤业、山西焦化、国阳新能、平煤股份、、安泰集团、金牛能源、兰花科创、中煤能源、恒源煤电、露天煤业、中海油服、中国石化、神火股份、靖远煤电。

　　有色金属：该板块今日有约18.1亿资金净流入，净流入较大的个股有：锡业股份、江西铜业宏达股份、云南铜业、西部矿业、铜陵有色、中金岭南、驰宏锌锗。

　　地产：该板块今日有约22.8亿资金净流入，净流出较大的个股有：中华企业、万 科A、天房发展、金丰投资、世茂股份、金 融 街、*ST昌鱼、北京城建、首开股份、金地集团、DR保利地、上实发展、苏宁环球、荣盛发展、泛海建设、天宸股份、浙江广厦。

　　券商：该板块今日有约11.4亿资金净流入，净流入较大的个股有：中信证券、海通证券、宏源证券、长江证券、东北证券、国金证券。

高位回调风险加大 切忌追高
华福证券



五一小长假过后，消息面继续偏暖，使得周一场内做多情绪再居上风，当日两市股指高开高走，一路震荡上行，上证指数重回2500点整数上方，并逼近前两周的高点，深圳成指则创出突破性的新高，市场成交同比继续温和放大。


　　从盘面上看，板块及个股呈现普涨格局。前期涨幅较小的钢铁、地产板块成为周一盘中最为抢眼的板块，前期热点煤炭、有色在经过充分整理之后，也于周一盘中再展升势，成为拉动股指不断上涨的强劲的动力。从板块特征可以看到，前期滞涨的估值洼地品种开始全面活跃，进而带动市场做多热情。在金融、石化等蓝筹股走势平稳支撑下，个股活跃有加，市场做多信心有明显的增加，股指再度形成反弹趋势，多空双方的力量对比有了明显的倾斜，若成交量能够持续有效的放大，则后市反弹行情能够进一步的延续。

　　在经过短线个股的普涨之后，未来个股的涨跌将会出现比较大的分化，尤其是部分题材股还是有明显跟涨的嫌疑，高位回调风险加大，尤其是一季度业绩出现大幅下滑的个股，投资者还是要注意高位风险。可重点关注低位的二线蓝筹股和一季度业绩相对较好的热点题材股，切忌追高。

重点关注蓝筹股的动向
山东神光



1、周一A股大盘气势如虹，小幅高开后一路单边上扬，沪市上涨3.32％，股指突破2550点，两市成交2209.9亿元，增加一成。4月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.5％，比3月上升1.1个百分点，这是自去年12月份以来，中国制造业PMI连续5个月回升。该指数今年3月上升至50％以上，且连续两月突破50％，这意味着中国经济有望持续回升。在中央和地方刺激经济政策的有效带动下，我国经济已率先回暖，并正向回升发展，在世界主要经济体中是表现最好的，预计GDP增速从二季度开始恢复上升。截至4月30日，除*ST本实B（200041），沪深两市共有1624家上市公司已经披露了2009年一季度业绩。按单季业绩来衡量，全部上市公司2009年第一季度归属母公司股东净利润同比下降25％，环比增长456％(剔除不可比因素后同比下降24.95％，环比增长499.76％)；剔除不可比公司后，1620家上市公司2009年第一季度单季营业利润为正值，而2008年第四季度为负值。统计显示，一季度A股股东户数为10683.45万户，较去年下降1.03％，这已是平均股东户数连续第二个季度下降，从历史经验来看，筹码集中度越高的股票成为牛股的概率越高。煤炭石油、钢铁、有色、房地产等传统蓝筹股领涨，迅速聚集了市场人气，五一节假日期间，火爆的旅游、家电销售和消费数据起到了推波助澜的作用，股指充分体现了对中国经济回暖的信心。


　　2、从技术分析看，上证综指完全运行于均线之上，收光头光脚的上体长阳，报收于全天高位2559.91点，距离前期高点2579.22点一步之遥，周三可能有两种状态，其一就是惯性高开后直接突破前期高点，这样可能引起大量的抛压，盘面的波动较大；其二就是低开或者平开，先震荡消化获利筹码，经过一定程度的换手后股指逐渐上行创出新高，这种走势更有利于后期继续上扬。从神光启明星来看，股指运行于生命线之上，生命线前期高点2610点附近存在压力，后市生命线已经创出新高，未来三天关键点的位置分别是2495、2535、2490点，其中周四关键点位置较低，对股指有向下吸引的作用。

　　3、从盘面特征看，五一节后首个交易日，个股再次呈现普涨格局，板块方面，煤炭石油、钢铁、券商、有色金属、房地产、航运等板块涨幅居前，而节前涨幅较大的医药、银行等板块涨幅落后。发改委表示，重点产业调整和振兴规划明确要求，淘汰落後产能是重要工作任务。其中钢铁业将按期完成淘汰300立方米及以下高炉产能和20吨及以下转炉、电炉产能；到2011年，再淘汰落後炼铁及炼钢能力7200万吨及2500万吨。加上钢材价格反弹，刺激前期涨幅明显落后的钢铁板块大幅反弹。假期里国际原油和金属期货价格上涨，刺激煤炭石油、有色金属等个股大幅上涨，煤炭股多只个股涨停，龙头股中国神华（601088）涨幅也近8％。另外，航运股尾盘也走强，中国远洋（601919）、中远航运（600428）、中海发展（600026）等涨幅都超过5％。随着金属、煤炭、石油、钢铁等大宗商品的走强，其必然对运输需求加大，从而刺激航运股的上涨。而券商股也随股市的整体上涨而涨幅居前。

　　4、操作策略上，由于对世界经济复苏报以乐观预期，节后亚太股市普遍大涨，各地股市纷纷逼近或创出反弹以来新高。五一小长假过后，国内消息面继续偏暖，使得做多情绪再居上风，沪深A股大盘高开高走，一路震荡上行，在大盘蓝筹股上涨带动下，以全天最高点报收，深圳指数创出反弹新高，上海指数也离前期高点只有一步之遥，成交量温和放大，量价配合理想。整体来看，在消息面继续偏暖的情况下，前期估值较低的蓝筹品种接过两市热点接力棒，使得股指延续反弹步伐，“二八”现象有所浮现。在大盘蓝筹股能够轮番推动的情况下，预计后市指数仍有机会挑战新高；而前期涨幅较大的题材股、小盘股，则有可能成为后市行情的旁观者，因此近期操作上要注意踏准个股节奏，重点关注蓝筹股的动向。

经济回升或加速 主力出击受益板块
广州万隆


提要：受中国制造业采购经理指数（PMI）连续五个月上升等利好数据刺激，周一深沪大盘呈现高开高走、强劲上攻的态势，深沪股指分别大涨4.18%和3.32%，分别创出本轮行情新高和收盘新高。经济复苏过程中能够率先恢复的周期性行业如煤炭、钢铁等板块受到主力资金的大力追捧，成为推动大盘强势上攻的主要动力……


　　[热点聚焦与市场机会]

　　受中国制造业采购经理指数（PMI）连续五个月上升等利好数据刺激，周一深沪大盘呈现高开高走、强劲上攻的态势，深沪股指分别大涨4.18%和3.32%，分别创出本轮行情新高和收盘新高。观察盘面发现，经济复苏过程中能够率先恢复的周期性行业如煤炭、钢铁等板块受到主力资金的大力追捧，成为推动大盘强势上攻的主要动力。

　　值得投资者关注的是，一系列宏观数据的逐渐明朗进一步强化了经济复苏的预期。中国物流与采购联合会公布的4月份制造业采购经理指数PMI为53.5%，比上月上升1.1个百分点，这已经是该指数连续第5个月上升。PMI的连续回升显示我国经济回升步入了稳健通道，而订单指数的良好表现预示2季度经济回升或将加速。

　　笔者在前期的文章中已经提到，大盘自3月中旬突破上攻以来，行情性质已有实质性的转变，即除了政策和流动性两个重要支撑因素外，前期政府出台的一系列政策效应带来的宏观基本面改善已经成为本轮上升行情的最根本动力。与前期仅仅依靠政策预期和流动性充裕支撑的行情存在本质区别的是，本轮上升行情由于具备基本面持续改善预期（经济回升或超预期），因此上升行情将更具持续性。

　　从周一的盘面表现来看，煤炭、钢铁板块表现突出，其中煤炭板块整体涨幅高达8.06%，位居各板块涨幅之首。注意到，国家统计局的数据显示，一季度我国能源消费总量6.64亿吨标准煤，同比增长3.04%，增幅比去年四季度加快2.25个百分点。与去年四季度比较，电力和重点原材料等基础产业能源消费情况有所好转。一季度全国能源供应总量约6.55亿吨标准煤，同比增长3.45%，增幅比去年四季度加快1.65个百分点。另外，国家能源局4月28日下发《关于组织开展小煤矿瓦斯专项整治的通知》，要求各地对全国30万吨/年及以下的煤矿进行瓦斯专项整治。目前，我国小煤矿个数占矿井总数90%以上，其产量约占全国煤炭总产量的三分之一。预计小煤矿的专项整治将煤炭供应造成一定压缩，从而对未来煤价构成支撑。从估值而言，截至目前，煤炭板块的27家上市公司平均静态市盈率水平为18.0倍左右，仍然具备一定优势。居于对未来经济加速回升的预期，笔者认为煤炭板块后市表现仍然值得重点关注。

　　其次，钢铁板块也成为主力资金重点关注的对象。中国物流与采购协会日前公布的数据显示，从新订单指数来看，包括钢铁行业在内的一些行业出现继续回升的态势。有专家认为，作为周期性行业的钢铁行业订单回升已经具备持续性，最近钢材价格的反弹也充分说明行业状况有进一步好转的迹象。

　　除了煤炭、钢铁之外，其他周期性行业如有色金属、金融、地产也值得投资者关注。此外，随着施工旺季的到来，基建板块也将面临潜在机会。

　　[风险提示与策略]

　　中国物流与采购联合会新近发布的数据显示，4月制造业采购经理指数（PMI）为53.5%，比上月上升1.1个百分点，连续5个月环比回升；非制造业商务活动指数为59%，比上月回升3.3个百分点，连续两个月回升。PMI指数等经济先行指标回升，可能预示二季度我国经济将继续好转。二季度我国GDP增速可能回升至7%以上。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、财政部消息，5月3日，第九届中日韩三国财长会议在印尼巴厘岛举行，三方对筹建中的自我管理的区域外汇储备库出资份额达成共识：国出资384亿美元，日本出资384亿美元，韩国出资192亿美元，分别占储备库总额32%、32%和16%。在发生金融危机时，储备库以借贷方式向出现流动性困难的成员提供资金帮助。

　　2、沪深交易所披露的年报数据显示，2008年两市上市公司整体业绩出现下滑，中小板公司业绩保持平稳增长，但两市上市公司2009年第一季度报告业绩与去年第四季度相比出现较大回升。同时，862家公司现金分红2385.29亿元。

　　3、中国银行间市场交易商协会4月30日发布的《一季度债券市场分析报告》预计，二季度国债发行规模将攀升至5000亿-5500亿元。同时，地方债、央票、中期票据和短期融资券的发行量都将扩大。

　　4、国家信息中心经济预测部发布的报告认为，今年二季度，我国GDP同比增速预计达7%，CPI同比下降1.3%。未来我国仍将维持适度宽松的货币政策，但创纪录的信贷增量不可持续。

　　[今日市况]

　　受中国制造业采购经理指数（PMI）连续五个月上升等利好数据刺激，周一深沪大盘呈现高开高走、强劲上攻的态势，深沪股指分别大涨4.18%和3.32%，双双以“光头”中阳线报收，成交量进一步放大至2216.47亿左右。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2486.69点小幅高开后在煤炭、钢铁等热点板块推动下震荡上攻，盘中最高冲高至2560.54点，并以次高点2559.91点报收，创出本轮行情的收盘新高。深成指相应呈现强势上攻的态势，并再度刷新行情新高。

　　从盘面情况看，两市个股呈现普涨局面，其中上海市场涨跌家数比例为919：13，深圳市场涨跌家数比例为793：8。涨幅榜方面，山西焦化、上海三毛、酒钢宏兴、大同煤业、广钢股份、海隆软件、生意宝等52只个股涨停。从板块风格来看，煤炭、钢铁板块受到市场积极追捧，整体涨幅分别高达8.06%和6.55%，成为推动股指上涨的主要动力；其次，房地产、有色金属、券商、服装鞋类等板块也有良好表现。

　　周一，上证综合指数以2486.69点开盘，最高2560.54点，最低2486.23点，报收2559.91点，上涨82.34点，涨幅3.32%，成交1486.54亿；深成指开盘9567.63点，最高9899.67点，最低9562.95点，收盘9899.67点，上涨397.15点，涨幅4.18%，成交729.93亿。

先行指标持续回暖刺激短期预期
广州万隆



核心提示：PMI连续五个月回暖，及其它部分先行经济指标走好，对目前市场短期预期有一定支撑。但值得关注的是，以上经济数据回暖仅是对过去政策措施的一个客观反映，而中国经济复苏之路还面临着很多的波折，对中期股市影响也不宜盲目乐观。


　　PMI连续五个月回暖，及其它部分先行经济指标走好，对目前市场短期预期有一定支撑。但值得关注的是，以上经济数据回暖仅是对过去政策措施的一个客观反映，而中国经济复苏之路还面临着很多的波折，对中期股市影响也不宜盲目乐观。

　　一、先行指标回暖

　　中国物流与采购联合会1日公布的4月份制造业采购经理指数（PMI）为53.5%，比上月上升1.1个百分点，这已经是该指数连续第5个月上升。有关专家表示，PMI的连续回升显示我国经济回升步入稳健通道，而订单指数的良好表现预示2季度经济回升或将加速。

　　另外，一季度相对走暖的数据还包括信贷数据、固定资产投资，国外则主要是库存数据开始出现一定回暖。

　　从目前来看，以上数据都属于相对先行指标，而这也预示着宏观经济在一季度出现了一定触底反弹迹象，而国内经济回暖的态势明显好于国外经济。

　　二、二季度数据仍可保持谨慎乐观

　　从目前来看，二季度的经济数据仍可保持相对乐观，尤其是国内经济数据，主要是由于以下几大因素。

　　首先，大量固定资产投资产生的效果主要是于二季度体现，由于一季度天量信贷和高速增长的投资支撑，可以预见二季度的经济数据仍然将维持在一个相对平稳的水平上。

　　其次，由于中央政府对经济衰退导致的社会问题密切关注，一旦国外出现更加恶劣的局面，那么必然会刺激管理层动用更多的储备救市措施，这也将阶段性缓解经济数据下行压力。

　　三、经济复苏的道路依然曲折

　　值得指出的是，随着中央政策的逐步落实，目前开始进入到对经济模式调整的深水区，而部分先行指标的回暖并不代表经济全面复苏。从中期来看，经济基本面的风险依然值得警惕。

　　1）回暖预期大部分应被提前消化

　　首先，以上经济数据回升只是对过去政策措施落实效果的一个客观反映，实际上这一预期大部分已经得到一定消化。大量信贷和投资导致的二季度经济数据出现一定回稳，可以说是预期内事情。

　　2）经济模式的调整进入深水区

　　另外正是由于一季度大量的固定资产投入，意味着接下来投资方面的潜力和空间缩减。而接下来的变数则主要在于经济模式的转型，主要是政策如何撬动消费和民间投资的真实增长，这其中涉及到收入分配体制及其他经济制度的深层次问题，中国经济的复苏之路恰恰进入到一个相对艰难的深水区。

　　因此国内经济全面复苏之路将更加波折和复杂，其对股市的中期影响并非是一片坦途。