主题：中国铁建 新签合同持续增加 增持

1、受益于国家基建投资加速，公司主营业务收入呈现快速增长趋势2008年公司实现营业收入2261亿元，同比增长27.4%。营业收入实现高增长的原因主要是受益于国家基建投资加速的占公司营业收入91%的工程承包增长了22.9%。同时物流与物资贸易等等业务也出现了高增长。
　　
　　2、公司毛利率有所改善08年公司综合毛利率提升0.44个百分点，主要原因是公司主要业务--工程承包业务毛利率提升了0.47个百分点，其它分部业务除工业制造以外毛利率变化不大。
　　
　　3、公司的费用率未见明显改善08年公司的销售费用率08年下降0.01个百分点；剔除07年的会计性因素以及08年公司研发费用增加额08年管理费用率较上年下降0.36个百分点；公司财务费用率只比上年下降0.01个百分点，但是如果扣除公司因发行H股而产生的汇兑损失8.5亿元影响，公司的财务费用较上年下降了0.39个百分点。09年一季度，相比上年同期公司销售费用率、管理费用率基本保持稳定，财务费用率下降0.08个百分点。
　　
　　4、新签合同快速增长确保公司近年增长无忧公司08年新签合同额为4231亿元，同比增加47.42%，其中铁路工程为2541亿元，占比为60.06%。至08年底，未完成合同额为4591亿元，为08年公司营业收入的2.03倍。2009年一季度公司新签合同额持续高速增长，达1277.96亿元，比去年同期增长73.66%。公司巨额在手合同可确保公司近年增长无忧。
　　
　　5、盈利预测及投资建议预测公司09年和10年每股收益分别为0.49元和0.59元。从估值来看，现阶段公司A股的09年和10年的动态市盈率分别为19.5倍和16.2倍，估值水平略高于市场平均估值水平，但由于其业绩增长的确定性，防御性明显，给予公司“增持”评级。

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