主题：有色金属：行业景气回升 估值风险仍高

主要观点：


　　有色金属价格维持强势。

　　4月末主要金属价格冲高后有所回调，但4月有色金属价格总体仍然维持强势。LME价格涨幅领先国内价格。小金属和铁合金价格涨幅仍然落后于基本金属。

　　有色行业景气回升。

　　4月有色金属行业PMI和订单、库存指数良好，显示有色金属行业景气回升。部分品种有色金属产量也在有所增长，二季度和三季度有色金属企业的业绩有望明显回升。

　　全球有色金属过剩，价格二次探底可能性仍然存在。

　　根据最新国外机构的预测数据，全球主要有色金属品种09年供给过剩。

　　西方国家有色金属需求仍将维持低迷，中长期有色金属价格二次探底的可能性仍然存在。

　　维持关于黄金价格的观点。

　　近期全球政治、经济、金融形势存在高度不确定，我们继续维持短期金价中性观点；维持对中长期黄金价格偏向负面的观点。

　　有色金属板块整体估值风险加大。

　　4月有色企业年报和一季报的公布完毕，有色板块的整体市盈率水平超过了45倍。虽然预计2季度和三季度有色金属企业业绩将明显回升，但以当前股票价格计算，有色板块的高估值仍将维持。板块估值风险仍然较高。


投资建议：

　　评级未来十二个月内，有色金属行业：中性。

　　我们给予有色金属行业“中性”的评级。建议采取较为谨慎的投资策略，建议关注铜、铅、锌子行业的龙头公司；建议关注有较高技术优势的下游加工类企业。


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