主题：煤炭行业：国内煤价保持平稳 库存略有回升

研究结论上周，国内煤价保持平稳，库存略有回升，国际煤价低位运行。


　　动力煤价格：继4月上旬有显著跌之后，坑口价格近期保持平稳走势。5月4日，大同地区6000大卡原煤坑口价为470元/吨，与4月26日持平。中转地方面，秦皇岛港6000大卡大同优混FOB为600元吨，较4月7日上涨15元吨，涨幅为2.6%。

　　库存：秦皇岛港煤炭库存近日呈现小幅上升态势，但仍处于历史较低水平。

　　5月4日为386万吨，较4月14日的近期低点增加46万吨，增幅为13.4%。

　　近期库存的上升主要与发电量的环比下降有关，4月份平均日耗煤166.33万吨，较3月份日均耗煤量下降16.6万吨，降幅为9.1%。海运费近期呈现同步回落态势，5月4日，秦皇岛至广州运费为41元吨，较4月15日下降4元吨，降幅为6.8%。

　　焦煤价格：坑口价格近期也保持平稳走势，5月4日，山西太原古交2号焦煤原煤坑口价为780元/吨，与上周持平，山西其它地区焦煤价格也保持平稳走势。焦煤价格走稳的主要原因在于下游钢铁和焦炭价格的触底，随着近期钢铁和焦炭价格的反弹，焦煤价格也有望在低位小幅反弹。

　　无烟煤价格：继续保持平稳走势，符合预期。5月4日，阳泉洗中块坑口价为880元/吨，与年初持平，已经连续5个月保持这一价位，同比上涨150元吨，涨幅为20.5%。无烟煤价格之所以持续保持高位，一方面在于定价权在国有大矿，价格稳定性高，另一方面，下游化肥产量同比增速仍然保持在较高水平。预计未来一段时期无烟煤价格仍将保持平稳走势。

　　喷吹煤价格：经历了4月份的连续下跌之后，喷吹煤价格近期有所走稳。

　　5月4日，阳泉地区6500-7000大卡喷吹煤价格为720元/吨，较3月30日下跌130元/吨，跌幅为15.3%，较年初下跌130元吨；跌幅为15.3%。

　　喷吹煤价格走势明显弱于其它煤种，主要原因在于受焦炭价格低迷影响较大，预计随着焦炭价格的触底反弹，喷吹煤价格未来进一步下跌空间有限。

　　国际煤价：国际市场需求总体依然疲弱，煤价继续处于低位徘徊态势。5月1日，澳大利亚动力煤现货价为62.26美元/吨，较4月24日下跌0.85美元/吨，跌幅为1.3%。预计2009年动力煤炭出口价格有望定在70美元吨左右，将降低中国动力煤公司提高出口的动力。

　　评级：近期煤炭股表现继续好于大盘，除了良好的一季报以及现货价格的稳定降低了市场对2009年业绩的不确定性，估值的相对优势仍然是一个重要原因。考虑到政府对小煤矿加强治理将继续推后小矿复产对供应形成的压力，我们认为未来一段时期煤炭股仍会有较好表现，煤炭股估值具有进一步提升空间，建议重点关注估值优势明显的兰花科创、潞安环能、西山煤电，同时建议关注受益合同煤价格上涨，且合同比重高的动力煤公司中煤能源、中国神华、国投新集。

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