主题：安信证券：国电南自一季报点评 上调评级至“买入-B”

　　安信证券24日发布国电南自(600268.sh)一季报点评报告，上调公司评级至"买入-B"，具体点评如下：
　　国电南自发布2009年一季报，收入3.4亿元，同比增长32.06%，营业利润-915万元，净利润22.5万元，每股收益0.002元/股，低于安信证券预期。
　　毛利率下降：一季度毛利率28.68%，比上年同期下降1.69个百分点，这是利润下降的主要原因，公司解释是因为合并的范围增加的缘故。安信证券认为公司收入实现主要在下半年，一季度是淡季，略有下降对一季度影响比较大，但对全年影响较小。
　　营业外收入确认比去年同期少：这是一季度净利润减少的另一原因，上年一季度的营业外收入/营业收入比率高达8.4%，高于全年4.4%，本季度该比率为3.84%，属于正常确认水平。对于二次设备公司，软件产品高于3%以上部分的增值税退税属于"经常"性收入，预计该部分收入全年仍可达到营业收入4%的水平。
　　资产注入在即：目前公司直接控制人中国华电工程（集团）有限公司正在筹划针对公司重大资产重组事项（包括但不限于非公开发行股份、购买资产及国有股权变动事项）。今年年初，华电工程集团对下属各业务板块进行了重组划分，目前除南自外的下属子公司包括华电重工装备有限公司（包括原来的管道业务、物料业务、天津华电重工等）、环保分公司、水处理分公司、总承包分公司和新能源技术开发公司。安信证券认为注入的资产可能包含华电重工装备有限公司和新能源技术开发公司。预计注入资产后，公司净利润可以达到1.5亿元。
　　盈利预测与公司评级：不考虑资产注入，安信证券预测09-11年EPS为0.48元、0.53元、0.61元，考虑资产注入，上调目标价位到20元，上调公司评级至"买入-B"。


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