主题：大冷股份：海水热泵前景广阔

　公司与日本三洋电机合资成立了多个公司，保持与日本三洋电机技术同步，多年来为公司带来了稳定的投资收益，目前公司投资收益已占到营业利润的八成左右。大连冰山集团改制后，三洋电机已持有冰山集团30％股权，未来可能与公司开展更多的合作。

　　公司是国内唯一一家大规模成功提供海水热泵工程的厂商，粗略估算未来几年内公司将中标11.52亿元海水热泵项目，贡献净利润约1亿元。预计2010-2012年海水热泵能为公司增厚每股收益0.06元、0.09元、0.13元。

　　公司持有国泰君安3010万股，占国泰君安总股本的0.64％，按目前的估值水平测算，国泰君安一旦上市股价至少在30 元左右，公司持有的国泰君安股份价值9.03亿元，折合公司每股增值2.49元。

　　不考虑海水热泵对业绩的增厚因素，我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.33元、0.37元和0.40元；若考虑海水热泵的影响，2009-2011年每股收益为0.33元、0.43元、0.49元。我们认为公司合理价格应在10.36元，给予公司“增持”投资评级。



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