主题：钢铁行业：给予建筑钢材类公司增持评级

我们给予建筑钢材类公司“增持”评级：


　　三个触发因素：1）建筑钢材价格较低点反弹20%，且这种反弹未来在具有可持续性；2）因为资源紧张而引起的建筑钢材库存量持续减少，4月末较3月份已快速下跌20.27%；3）建筑钢材需求较预测值增加33.12%，进而引发业绩的快速增加。

建筑钢材的需求量较预测值提高33.12%。

　　由于基建项目投资的迅速增加，其对建筑钢材的需求量将超过2500万吨，普遍高于市场预期和我们前期预测的1000万吨；同时房地产对应的建筑钢材需求为1.61亿吨，也高于市场预期和我们前期预测的1.30亿吨。

建筑钢材价格将继续上升。

　　需求高于预期值，同时产能利用率接近100%，建筑钢材目前处于供不应求的状态——供需缺口上百万吨。考虑到落后产能淘汰，该供需缺口仍将继续增加。在供需关系的支持下，建筑钢材价格将继续上升。

建筑钢材盈利大幅增加。

　　目前市场的普遍看法是扣除资产减值的因素，09年业绩较08年将出现下降。但随着建筑钢材需求的回暖和钢材价格出现反弹，建筑钢材盈利出现大幅增加。从吨钢毛利的计算值来看，09年为239元，08年建筑钢材为-610元（未考虑停产因素）。

选资思路：

　　主要包括：：1）建筑钢材占比较高的公司；2）西部地区或者区域性的公司）；3）PB值较低的公司。推荐八一钢铁（600581）、三钢闽光（002110）），同时建议关注华菱钢铁（00932）、新钢股份（600782）、马钢股份（600808）、韶钢松山（000717）。


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投资要点：


　　供需矛盾有所改善，关键还看需求变化。供给压力已经有所释放，钢材产量水平创下新高。目前下游需求正在恢复，下半年政策推动效应仍将持续，我们看好需求逐步好转。

　　2季度成本中枢下移。多数钢企基本消化完高价矿，进入5月后基本以现货矿为主，铁矿石成本下降。预计全年焦炭供应稍紧，价格存在上涨空间，但不会太大。

　　钢材价格已经触底反弹，2季度震荡上升将会成为主旋律。成本下降前提下钢价企稳，盈利敞口逐步放大带来盈利能力的好转。预计下半年将会维持2季度态势，上行的可能性较大。

　　我们判断在供需矛盾改善、成本中枢下移和钢价触底反弹三因素带动下，钢企盈利能力逐步恢复，2季度长材类企业业绩改善空间大于板材类企业。

　　投资建议：建议关注五类股票，第一：寻找未来业绩能够确定增长、品种结构良好的公司。重点关注：新兴铸管、莱钢股份；第二：能够在行业并购重组中产生的投资机会。重点关注：唐钢股份、邯郸钢铁；第三：具有估值优势、质地优良安全性较好的钢铁公司。重点关注：华菱钢铁、鞍钢股份；第四：跟踪下游订单好转或超预期的公司。重点关注：太钢不锈；第五：资源类钢铁股价值重估带来的投资机会。重点关注：凌钢、酒钢。