主题：上海机场：恐慌引起“错杀”

上海机场：恐慌引起“错杀”
　
事件：

今日上海机场发布公告称，经同口径测算，机场收费改革将减少公司收入10%。受此影响，上海机场股价跌停，并带动白云机场、深圳机场分别下跌5.87%和5%。

评论：

根据公司业绩快报，上海机场07年营业收入为31.44亿，收入减少10%意味着上海机场将减收约3亿，对利润的影响则在15%以上。这远远超出了我们在3月9日的报告《上海机场：站在新一轮增长的起点上》“机场收费改革实际负面影响在数千万左右”的预期。据了解，这一测算是在最悲观的情况下机场收费改革对公司收入的影响，但事实上，正如我们在上述报告中所阐述的，有四个因素将使公司受到的实际负面影响明显低于上述测算：

第一：此次机场收费改革新增了对内航外线经停旅客征收旅客服务费的规定，而经停航班在浦东机场内航外线中占有相当比重，从而可以弥补由于东航代理外航地面服务47.5%收入分成取消的影响；第二：旅客服务费和安检费改为据实征收，而不是过去的按座位数65%征收，而上海机场平均客座率超过80%，且继续呈现上升趋势；第三：对外航计价货币由美元改为人民币，减少了因人民币升值带来的损失；第四：机场正在申请上浮机场收费10%。另外，据了解，机场收费改革对首都机场和白云机场的影响均为中性略偏正面。这与浦东机场受到的巨额负面影响形成鲜明反差。较为合理的解释一是过去只有上海机场收入中有东航代理外航地面服务收入47.5%的分成，而首都和白云没有这项收入；二是外航收费下降，而浦东机场外航占比较高。但是对外航收费是上升还是下降这一点不同主体测算仍存在较大差异。

由于新机场收费标准3月1日已正式实施，根据民航结算周期，4月中旬机场就可以得到3月份收入数据，届时机场收费改革对各机场和航空公司的初步影响将趋于明朗，我们将密切跟踪这一进展。我们认为，经过本轮下跌，上海机场和白云机场估值吸引力进一步增加。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。