主题：汽车行业：投资轿车把握周期胜过把握成长

1、轿车复苏始于小排量车。一季度1.6L排量上下轿车增速迥异。从08年底到09年1季度,国家陆续出台了成品油价税费改革、汽车业振兴规划，给08年下半年陷入低迷的车市注入复苏动能。一季度小排量车率先复苏，1.6L以上轿车同比下降18%。


　　2、中高档轿车复苏提升行业利润。如果说09年一季度小排量车的增长对于行业而言是“增量不增利”，那么4月的轿车销售数据将带来行业的“量利双收”。从主流轿车企业看，4月同比增幅均高于09年一季度。四月份乘用车及轿车行业同比超过30%的增长率是多种因素造成：08年4月轿车销售环比为负，基数较低；08年底厂商排产谨慎、压缩库存导致供求失衡，供求失衡导致终端价格上升，刺激购买行为；经济见底复苏确立，收入预期稳定，消费信心回升；股市见底回升，财富效应重新显现。

　　3、R值、人均收入水平等指标可用于预测轿车行业长期发展趋势，但我们认为上述指标对于判断中短期行业变化态势帮助不大。

　　4、投资轿车股，把握周期更胜把握成长性。轿车股是一种典型的阶段性投资品种，行业成长性指标无益于把握投资时点，把握行业周期才是关键之点。轿车业的生产、消费特性导致其利润波动明显；轿车股的涨跌幅更高于其利润波动，属于BETA值高的投资品种。

　　5、中高档车复苏，零部件股更值得关注。轿车股估值渐高：由于轿车销售数据高度透明，而且数据发布节奏快，以至轿车股波动随销量增减而较为频繁。截至09年5月8日，轿车股组合市净率为2.85倍，相当于07年4月初的轿车股估值水平。零部件企业利润向上空间大：零配件企业资产报酬率相对更高，中高端轿车复苏，零部件公司有望大幅受益。建议关注福耀玻璃、巴士股份、宁波华翔、中鼎股份、东安动力。

　　6、他山之石，可以攻玉：彼得．林奇如何投资汽车股。

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