主题：通胀预期上升 10年期浮息债受5.43倍投标

12日早间招标发行的国家开发银行10年期浮息债“09国开04”遭遇市场“热烈追捧”。招标结果显示，该期债券中标利率2.80%，利差仅为55个基点，认购倍数则达到惊人的5.43倍，并获得市场成员50亿元追加。中标利差不仅低于市场此前普遍预期，甚至低于国开行不久前发行的7年期浮息债60个基点的利差。

　“市场的追捧有点过头了。”对于昨天10年期国开行浮息债发行的火爆，安信证券分析师刘海东这样评价。

　　该期国开债是今年来国开行发行的第二期浮息债，以1年期定期存款利率2.25%为基准。计划发行150亿元，其中121.3亿元进行竞争性招标。发行结果显示，该期债吸引的有效认购量达到658.2亿元，认购倍数高至5.43倍，是近期新债发行的最高倍数。

　　而在市场的火热追捧下，该期债最终的中标利差低至55个基点，低于此前市场预期的10~25个基点，甚至也低于此前国开行7年期浮息债的中标利差，票面利率仅为2.80%。在招标结束后，国开行又追加发行了50亿元，使得发行总量达到200亿元。

　　4月22日，国开行发行的7年期定存浮息债中标利差在60个基点，票面利率为2.85%，认购倍数达到了4.38倍。


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“投资价值已不大”

　　如此低的中标利差令市场颇感意外。

　　“10年与7年的利差都形成倒挂，这意味着一上市就会面临着账面亏损。”一城商行债券人士颇无奈地说，“这么低的利差投资价值其实已不大了。”
　该城商行以65个基点进行投标落空，但仍以55个基点的中标利差承担2000万的基本承销额。

　　该人士指出，前几家机构在低位大规模地集中投标是拉低整体中标利差的主要原因。从最终的发行结果来看，有29家机构中标，但另有29家机构没有中标只拿到了基本的承销额。而中标的前九家机构的认购总额达到了138.8亿元，占到了全部发行量200亿元的70%，表明中标量比较集中。

　　发行结果显示，排在认购量前三位的机构分别为建设银行(601939,股吧)30.8亿元、上海农商行19.2亿元、南京银行(601009,股吧)18.7亿元。