主题：中信证券：大亚科技业绩增长明确

　公司发展战略清晰，森工龙头地位逐步强化。目前中纤板、木地板行业景气转暖，需求筑底回升。公司未来业绩增长明确，估值优势较为明显，调高投资评级为“买入”。

　　经过近几年的产能扩张，公司人造板产能达到163万立方米，木地板产能达到3000万平方米，在国内市场占有率分别达到3%(中纤板)、7%(木地板)，多年稳居国内首位。公司品牌价值突出，“圣象”品牌2008年评估值达70.85亿元，稳居行业第一。公司拥有从林地到林木加工的完整产业链，产业前景广阔；同时公司未来仍具有进一步做强做大森工产业的动力。未来公司的业绩增长点，除行业景气回暖外还有：1、今年完成圣象集团40%的股权收购后，公司少数股东权益下降；2、广东肇庆与黑龙江木业共42万立方米中纤板产能分别于今明两年进入投产期；3、财务费用下降。我们认为，相对公司未来业绩增长而言，当前18倍的PE估值水平相对低估了企业的内含价值。

　　随着成本下降，需求企稳，09年公司森工业务有望保持稳中有增的态势，同时考虑到收购圣象集团40%股权对09年业绩的增厚，我们上调大亚科技业绩预测，09、10、11年EPS分别为0.50元、0.60元、0.74元，对应PE为18、15和12倍，当前价9.15元，目标价12.00元，调高投资评级至“买入”。



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