主题：中国神华：淡季销售数据略有下滑

中国神华公布4月运营数据,商品煤产量1750万吨,同比升15.0%,销售量2200万吨,同比升19.7%,出口量同比减少65%至70万吨;4月份发电量为72.8亿千瓦时,同比减少6.4%,总售电量为67.6亿千瓦时,同比减少5.5%。公司公布数据基本符合预期。

　　月度产量环比略减 4 月份神华商品煤产量环比下降8.9%,煤炭销售量则从3 月底的2270 万吨环比下降3.0%。4 月份公司商品煤销量环比降低主要因神华煤有一半以上通过港口下水销售到东南沿海电厂,电力需求持续下降和国际进口煤炭的冲击影响销售。我们预计随着电厂5 月底迎接夏季用电高峰增加库存,公司5 月份销售量可能会略有回升。

　　月度发电量及售电量环比降幅收窄 公司1 月份发电量环比下跌23.3%之后,3 月份总发电量反弹,环比增加21.8%,4 月份总发电量环比下降10.7%,显示下游需求还是较为疲软。

　　4 月月度煤炭出口量继续受到冲击 4 月份公司出口煤炭仅70 万吨,环比下降56.3%。东南沿海进口动力煤价格较国内煤价更有优势,预计未来几个月煤炭出口还将不乐观。

　　煤价稳定可能性较大因各煤炭产地限产以及政策组合拳使得行业短期供求平衡,煤价大幅下降的可能性较小。

　　估值与评级 放眼未来5年,公司目标为产能达到4亿吨,经济总量翻番,并配套相应的铁路运力,神华的发展前景较大。鉴于基本面发生变化,国内供需状况平稳,煤价下跌空间不大,我们提高目标价为25.10港元,目前股价已经反弹较多,维持中性投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。