主题：纺织行业：出口好转需时日 客户决定投资标的

核心观点：


4月快报数据凸显出口依然不甚乐观。5月12日海关公布出口快报数据，其中，4月单月纺织类出口51.2亿美元，同比增-14.4%，服装出口73.72亿美元，同比增-11.22%；1-4月份，纺织类累计出口下滑15.29%，服装累计下滑6.64%。从同比概念看，比3月份有所变差。

广交会数据显示外商信心不足。具有中国出口风向标的广交会于5月7日闭幕，与104届相比，纺织服装成交32.3亿美元，减少11.7%；其中服装及衣着附件成交16.2亿美元，下降15.2%；纺织品成交16.1亿美元，下降7.9%。如果与上年同期103届广交会相比，减少幅度将超过30%。

　　纺博会数据较好，但代表意义相对有限。5月11日闭幕的柯桥国际纺织品博览会数据给予市场一丝信心，成交额33.59亿元，同比增长7.66%；其中，合同成交额11.34亿，同比增5.1%。由于该博览会以内销为主，用于反映出口形势存在较大不足；同时，该博览会规模较小，处于不断发展过程中，代表意义相对有限。

　　维持行业中性评级，出口型企业投资策略需要回归公司基本面。3月份出口快报数据好转，使市场对于出口型企业整体存在无限遐想；而4月份快报数据和目前美国零售数据、日本批发数据则表明国际市场需求好转仍需时日。虽然整体出口好转尚需时日，但部分优势企业在目前格局中依然订单饱满。

　　出口型企业中，推荐申洲国际，谨慎推荐鲁泰A。申洲国际客户相对集中，UNIQLO订单占30%，NIKE、ADIDAS订单占33%，依靠“大众、平价、优质”，大客户UNIQLO在不景气中逆势向上，除此以外，高现金分红对股价形成支撑；鲁泰作为色织布龙头，订单依然饱满，受益出口退税和成本节约，2009年业绩仍有望维持稳定。


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