主题：中国联通面临解禁压力长期前景依然看好

中国联通限售股份上市流通，进入全流通的状态，公司短期内面临减持压力，但长期发展前景依然看好。

中国联通 (600050：6.69，+0.01，↑0.15%)在2009年5月13日发布公告称，公司控股股东中国联合通信有限公司所持有的10,754,658,735股有限售条件的非流通股，占公司总股本的50.74%，将于2009年5月19日根据股份改革方案而解禁，

公司此次限售股解禁后，将进入全流通状态，虽然联通集团在过去12个月内不断有增持行为，但增持比例较小，仅为总股本的0.31%，加之诸多利空因素的影响，短期内的减持压力依然巨大。

公司在2008年由于电信重组、资费价格下调、资产减值和固网盈利性下滑等各种因素，未达到最佳经营状态，盈利资产过多的承担了上述因素所带来的负面影响，G网业务面临很大的市场竞争压力，相对中移动，公司的G网规模还不能充分抵消不利因素。而且在2009年，大规模的网络投资将达到高峰，资本支出和期间费用的上升预示着2009年公司将面临一定的业绩增长压力。2009年股价下滑的风险巨大。

根据中信建投证券所做的较为乐观的预测，09EPS将为0.247元，如应用27.1倍PE，09年的目标价位在6.69元。目前公司股价接近该价位，大股东极有可能在现时套现。

但业界也有很多不同的声音，大通证券分析师认为公司经营状况日趋好转，加之联通集团在09年9月25日前不减持的承诺，认为几乎不会有减持压力，大股东套现的可能性不大。

另外，公司是3G运营市场中强有力的竞争者，在网络建设完成后，用户数量的增加和资费的调整将促进3G的快速发展，公司长期前景依然看好。

资料显示，公司是我国目前三大移动运营商之一，通信信号基本覆盖全国。随着电信重组工作的完成，于2008年10月15日新联通已经正式挂牌成立。

此前， 中国联通股改形成的有限售条件的流通股中已有2,121,937,660股可上市流通。其中，联通寻呼有限公司、联通兴业科贸有限公司、北京联通兴业科贸有限公司、联通进出口有限公司持有的共2,278,020股于2007年5月21日可上市流通；联通集团持有的共2,119,659,640股分别于2007年11月16日和2008年5月19日可上市流通。

2008年公司实现主营收入1,527.64亿元，同比下滑0.83%，净利润197.41亿元，同比增长109.43%。其中持续经营业务1,527.64亿元，同比下降0.8%，终止经营业务223.96亿元，同比下降29.5%。持续经营业务和终止经营业务归属母公司净利润分别为34.14亿元和163.28亿元，同比分别增长-61.3%和2,599.99%。

2009年第一季度，扣除固网初装费递延收入人民币1.5亿元后，公司实现营业收入人民币388.5亿元，其中，服务收入为人民币385.8亿元。营业利润和归属母公司净利润分别为45.13亿元和11.69亿元。


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