主题：丽珠集团：毛利率提升明显 增持评级

　　一季度公司收入增长缓慢，但销售毛利率由去年同期的41.27％大幅提高到了52.07％。国泰君安分析师倪文昊表示，考虑公司未来几年主业良好的成长性以及B股回购因素，并参考行业目前估值水平，给予公司2010年25倍的PE，12个月目标价为35.75元，提高投资评级至“增持”。

　　中药业务方面，公司参芪扶正注射液产品将明显受益于医改对于重症疾病治疗药物的拉动作用，且该产品有望进入将要公布的基本药物目录，分析师看好其未来3年的成长性，预计销售收入将维持30％左右的增长速度；抗病毒颗粒受甲型流感爆发影响，09年有望实现35％以上的增长。

　　化学药业务方面，预计促性激素未来3年仍将保持30％左右的增速，其增长的驱动因素在于患者就诊比例的不断提高。

　　公司诊断试剂业务规模不容小觑，预计2009-2011年该业务单元将受益于医改推动的体检、诊断需求放大，保持25％左右的快速增长。

　　分析师预计公司2009-2011年EPS分别为1.18元、1.43元、1.70元，目前股价对应的动态PE分别为22.9倍、18.9倍和15.9倍。公司正在回购B股，预计按计划（不超过港币1.6亿元）回购完成注销后，股本将缩减4％-5％，这将进一步提升公司每股收益。



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