主题：评论：三家运营商新增用户数均有所放缓

三大运营商（移动、联通、电信）公布09年4月新增用户数据（移动电话用户、本地电话用户、宽带用户）。

　　评论：

　　中国联通专注推进3G业务建设及试商用，2G新增用户数有所放缓。2009年4月中国联通G网新增用户数114.1万户，同比下降5.6%，环比下降38.3%。G网用户累计达到13883万户，增速较一季度有所回落。当月固话用户小幅流失，为17.1万户，环比虽由正转负，但用户流失的绝对数量仍低于近年来的平均水平。宽带新增用户数为54万户，同比增长16.9％，环比下降41.7％，累计用户达到3315万户，同样出现回落势头。我们认为，联通新增用户放缓的主要原因是：4月公司精力集中在WCDMA网络试商用的推出和推广之上。

　　中国电信C网和宽带新增用户均有所回落。2009年4月中国电信C网新增用户数在连续数月攀高之后，增速亦有所回落，为187万户，同比增长547.1％，环比下降15.4%。09年一季度中国电信的用户数实现了持续高速增长，显现了其营销的力度和效果。4月宽带新增用户为72万户，同比增长10.8％，环比下降17.2％，增速有所放缓。固定电话用户流失190万户，同比扩大115.9%，环比扩大3.8%，用户流失局面有所加剧。

　　中国移动新增用户继续下降，但新增用户市场份额略升至65.9%。2009年4月中国移动新增582.3万移动用户，同比下降21.4%，环比下降10.3%，跌幅明显扩大。但在新增移动市场份额中，中国移动占据65.9%，扭转了连续三月下跌的态势。这主要是由于4月联通和电信精力集中于3G业务推广，新增移动用户明显回落。

　　未来半年“2G新增用户数”不是最重要的先行指标，关注并跟踪真正的先行指标。在稳态经营（未有3G业务推出）的情况下，2G新增用户数是联通经营趋势的重要先行指标。但目前3G新业务已经开始试商用，年底前全国284个城市将全部正式商用，2G新增用户数就不再是最重要先行指标。我们认为未来半年真正的先行指标集中在三方面：联通WCDMA网络建设进程、质量、试商用用户反馈，联通WCDMA新业务成熟度、用户接受度，下游手机经销商WCDMA手机推广规模安排。

　　短期用户数放缓可能带来介入良机，维持联通“推荐”投资评级。4月联通2G新增用户数据放缓可能在短期内对股价形成压力，这将为投资期限相对较长的投资者带来良好介入时机。近期我们通过实地走访调研，感受到在3G业务领域（特别是3G手机领域）中国联通WCDMA手机及新业务的优势已经开始显现。我们维持前期判断：随着国内3G消费市场的启动、联通WCDMA业务的发展，公司自身对于未来盈利增长的信心也会逐步增强，国内资本市场也将逐步上调目前处于低位的谨慎预期。维持联通“推荐”投资评级。

来源: 国信证券

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