主题：中青旅(600138)：未来两年业绩增长仍可期待

中青旅07年实现净利润1.63亿元，同比增长66%，旗下旅游主业（包括酒店、景区和旅行社）和风采科技以及房地产业务发展势头均良好，共同形成了利润增长点。我们预计公司08、09年EPS分别为0.80、1.06元，目前股价对应08年38倍PE，考虑公司本身的成长性，07-09年CAGR为43.95%，再加上奥运概念极强，我们建议在30元以下买入。
　　公司07年实现营业收入45.33亿元，同比增长56.43％；实现净利润1.63亿元，同比增长66％。净利润大幅增长主要原因在于07年新增的乌镇景区业务和房地产业务以及出售金融资产获得的投资收益。未来两年旅游主业以及房地产业务增长预期依旧较为明确，我们预计07-09年公司净利润CAGR为43.95%。

　　公司各项旅游主业发展良好，旅行社业务毛利率较去年增加了0.94个百分点，未来会展旅游和出境游将是旅行社业务发展重点；公司旗下山水酒店经营稳定，目前有12家酒店，实现净利润1,512万元，公司计划到09年拥有20家山水酒店；新增乌镇景区经营状况良好，07年贡献公司权益利润2,163万元，是公司主要的利润增长点。

　　公司的策略投资业务均发展稳定，风采科技公司07年实现收入1.13亿元，贡献权益净利润4,730万元,经过连续几年的快速发展，此业务已逐步进入到平稳发展阶段；房地产业务收入从07年开始得到确认，在08、09年将得到部分的确认从而为公司后两年业绩增长提供了强有力的支撑。

　　由于公司旅游链日渐完善，主业和策略投资业务未来两年成长预期明确，我们预计08、09年公司净利润分别为25464、33786万元，YoY分别增长56.48%、32.69%，EPS分别为人民币0.80、1.06元，考虑公司本身的成长性，再加上奥运概念极强，我们建议在30元以下可积极关注。



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