主题：中国铁建：订单增长，稳健前行

　　1.事件

　　我们关注公司最近的经营动态。

　　2.我们的分析与判断

　 (1)2008年,业绩稳健增长。

　　2008年,公司实现营业收入2,261.41 亿元,同比增长27.41%;实现净利润37.06 亿元,同比增长17.71%。

　　我们认为,2008年公司实现17%以上的增长实属不易。2008年,自然灾害对公司业绩产生了不小的影响,具体而言:汶川地震使公司遭受损失2.8亿元,南方冰雪灾害使公司遭受损失7亿元以上。

　　扣除这两方面的影响,公司净利润将增加8个亿左右。另外,全球金融风暴导致企业亏损8.5个亿。如果不存在这些因素,公司业绩将有较大的增长。

　　(2)新签合同高增长,保证企业未来发展2008 年,公司实现新签合同总额4,231.046 亿元,同比增长47.42%;其中,公司新签铁路工程项目合同额达2,541 亿元。2008年,公司新签国内铁路工程项目为2,296 亿元,占新签合同总额的60.06%。截至2008 年底,公司未完工合同额合计达4,710.89亿元,同比增长45.65%。

　　2009 年1-3月,公司新签合同额1277.96 亿元,同比增长73.66%。其中,国内新签合同额997.69 亿元,占新签合同额的78.07%;海外新签合同额280.27 亿元,占新签合同总额的21.93%。

　　从业务板块看,工程承包业务新签合同额为1209.71 亿元,占新签合同总额的94.66%。其中,铁路工程新签合同额为778.35 亿元,占新签合同总额的60.91%;公路工程新签合同额为125.23 亿元,占新签合同总额的9.8%;城市轨道工程新签合同额为215.49 亿元,占新签合同总额的16.86%。

　　2009年,公司计划完成新签合同3221亿元,实现营业收入2603亿元,完成资本性支出100-120亿元。

　　3.投资建议:们预计,09-10年公司每股收益将达到0.47元、065元,对应市盈率分别为20倍、17倍,维持对公司推荐的投资评级。


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