主题：重点关注长材类6公司投资机会

　　◇二、三季度是钢铁市场的消费旺季，随着政府投资的逐步实施，钢铁需求有望进一步回升。前4个月的数据显示，全社会固定资产投资增速已超过30%，远高于我们之前的预期，预计全年在21%以上。

　　◇从目前下游行业来看，汽车产量同比增长6.4%，销量同比增长9.4%，房地产销量同比增长17.55%，均显示出较强的上升势头。如果房地产的新增开工率能进一步超过我们的预期，则我们有理由相信钢材特别是长材类产品的需求会超出预期。

　　◇目前长材类产品的开工率已在90%以上，且库存仍在下降，说明市场的真实需求正在逐步显现，因此，长材价格的回升有后续需求的支撑，将保证价格在消费旺季呈现持续稳健的回升态势。

　　◇板材方面，由于国内钢铁过剩产能主要集中在板材，目前板材开工率80%不到，因此，其价格上涨仍然面临较大压力。

　　◇今年以来钢铁板块累计涨幅只有43.81%，远低于其他板块的涨幅。目前钢铁板块整体PB在整个行业中最低，平均为1.59倍，而且，钢铁板块PB与A股PB的比值也只有0.53左右，仍然低于1998年以来历史平均水平，更低于2000年来平均水平，存在一定的低估。

　　◇建议把握好用钢旺季长材类公司的投资机会，继续重点关注具备区域优势、资源优势及长材产品比例较高的企业，如酒钢宏兴、唐钢股份、八一钢铁、三钢闽光、重庆钢铁、华菱钢铁等。

重点关注长材类6公司投资机会（见下页）

重点关注长材类6公司投资机会

国信证券 郑东 秦波

　　今年以来，钢铁板块累计涨幅只有43.81%，远低于其他板块的涨幅。目前下游及相似周期性相关行业，如专用汽车涨幅达到180%以上、乘用车涨幅150%以上、房地产涨幅90%以上、家电涨幅65%左右、水泥制造涨幅77%、有色金属涨幅99%，如果这些行业的股价已充分反映了相应行业的回升趋势，则可以预期，钢铁需求向上的现实已为时不远，钢铁股的股价目前才刚刚启动，还远未反映出钢铁股未来增长的潜力。

　　截至5月17日，钢铁行业P/B为1.59倍，而A股平均P/B为2.94倍，两者比值为0.53，比历史平均水平0.58低7%左右(1998年至今平均)。如果A股指数继续上行，则钢铁板块仍然存在较强的补涨需求。我们认为，长材类公司受需求推动，仍然是目前钢铁板块补涨的主要推动力，建议抓住消费旺季长材类公司的投资机会。

　　酒钢宏兴（600307）：集团5亿吨矿石注入上市公司，是目前国内一体化优势最为明显的钢铁类上市公司。公司螺纹钢、线材占比在50%左右。此外，酒钢地处西部，局部地区钢铁产能不足，具备较好的区域优势。

　　唐钢股份（000709）：唐钢螺纹钢、线材比例31.6%，承德钒钛螺纹钢、线材比例78.3%，未来合并进入唐钢之后，唐钢螺纹线材比例将进一步提高。

　　八一钢铁（600581）：公司地处新疆，50%的营业收入来自新疆，疆内市场占有率在70%以上。公司长材比例在60%左右，2009年150万吨热轧二期、50万吨中厚板、110万吨新棒线项目投产，未来增长潜力巨大。

　　三钢闽光（002110）：公司地处福建三明，运输成本比较低，区位优势明显。外地钢材运输到福建，运输费用比较高，海峡西岸经济特区规划已经获批，公司螺纹钢、线材比例接近80%，能够较好受益于海西经济特区建设。

　　重庆钢铁（601005）：重庆市及周边地区的发展是国家经济发展的热点，而且，四川灾后重建也是国家投资的重中之重。公司主要产品为中厚板，其产品品质在业内享有盛名，受益于重庆周边的机械、汽车等制造业；另外，拥有30%左右的长材，能够较好地受益于城市建设改造及灾后重建。目前公司老区改造基本完成，新区150万吨4100宽板产能也已经投产，太和铁矿也有可能由公司来开采，从而解决制约公司发展的原材料瓶颈问题。

　　华菱钢铁（000932）：公司地处湖南，螺纹钢、线材占比30%，钢管产品占比30%左右，也具备较好的区域优势。热轧、冷轧薄板是公司目前面临的较大负担，但是，公司努力在行业低谷时期进军汽车钢板领域，一旦市场好转，公司盈利能力将大大加强。





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