主题：伊利股份：世博赞助有利于长期发展

　1。事件

　　5月25日，上海世博局正式宣布伊利集团成为2010年上海世博会唯一一家为世博会提供乳制品的企业。伊利所生产的全系列产品，包括液态奶、乳饮料、酸奶、冰激凌、奶粉等，都成为上海世博会专供产品；伊利集团正式启动“世博标准工程”。

　　2。我们的分析与判断

　　成为上海世博会乳制品合作伙伴，有利于未来长期发展。伊利成为上海世博会乳制品合作伙伴后，包括液态奶、乳饮料、酸奶、冰激凌、奶粉等全系列产 品，都成为世博专供产品，相关产品都印上了世博会标志，公司方面认为深层意义上是要向每一位消费者提供世博会标准的产品和服务；另外针对接下来的上海世博 会，伊利将会在世博园区设置多个销售服务网点，服务7000多万中外来宾，当天启动的“世博标准”工程，将涵盖“全公司、全环节、全产品”，全面升级精确 管理体系，全面提升产品品质和服务。

　　我们认为此次契机将有助于公司未来长期发展，在提升品牌形象的同时推动一线城市市场占有率的提高，为未来市场地位的相对转换打下良好的基础。

　　今年营业费用上升的概率较大，但收入增速更为关键。公司赞助上海世博会的费用分为2个层面，一是直接赞助费用，这部分相对较少；二是后续配套费用，这占大部分。

　　我们认为2009年市场投入的水平同比提高，这将对公司的业绩表现形成一定的压力，但是今年收入增速的高低，将决定业绩表现，换句话说，第二、三和四季度销售的恢复程度更为重要。我们维持在5月4日《伊利股份深度更新报告：超越预期迎接历史机遇》对这三个季度销售恢复程度的判断，即三大业务2009年第二、三和四季度销售恢复比例分别为 90%、100%和230%，全年销售收入同比增长16%左右。未来市场表现取决于催化剂出现时点。公司市场表现催化剂分为2个方面，一是行业层面；二是公司层面。如果增值税减免50%获得通过、国家收储奶粉计划具体分配额度公布等催化剂出现，那么公司市场表现有望出现良好趋势，建议投资者密切关注。

　　3。投资建议

　　我们测算2009、2010和2011年EPS分别为0.68、0.83和1.08元，维持年初以来的“推荐”评级，合理价位20元。

　　深度分析报告请参看5月4日《伊利股份(600887)深度更新报告：超越预期迎接历史机遇》，第一篇深度报告请参看3月9日《伊利股份(600887)深度研究报告：稳健全面迎接历史机遇》。



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